新冠疫情冲击、全球市场剧烈震荡，2020年注定是令人印象深刻的一年，就连股神巴菲特也惊呼“活久见”。
作为二级市场的参与者，回顾2020年，有哪些投资心得可以和大家分享？展望2021年，A股市场会不会出现“全面牛”？明年有哪些赛道值得投资者重点关注？为此，腾讯财经发起“2021投资策略展望”系列访谈，本期对话嘉宾是格雷资产创始人、董事长张可兴。
面对百年一遇的新冠疫情和资本市场的剧烈波动，张可兴表示，2020年最大的投资心得就是唯有持有最卓越的企业才可以乘风破浪，穿越牛熊。
对于今年火爆的“吃药喝酒”赛道，张可兴表示，长期看好赛道依然是好赛道。只不过短期来看，估值显得并不是很便宜，如果以3到5年的维度来看，这些好赛道里的卓越企业依然不贵。张可兴认为，在可预见的5-10年，1万元一瓶的价格都有可能看得到而且可能依然供不应求。
展望2021年，张可兴认为，明年将继续延续过去的结构化牛市，而且这个分化的程度可能超出大家想象，也就是说未来没有漂亮50，只有漂亮5。
张可兴表示，中国资本市场最好的投资时代已经来临。未来的资本市场就像15年前的北京房价，潜力巨大，长期看大概率是震荡向上的慢牛行情。
未来5-10年，1万元一瓶的茅台仍将供不应求
腾讯财经：今年“赛道”这个词比较火。有一种观点认为，目前好赛道已经变得过于拥挤，最近“吃药喝酒”等热门赛道也在纷纷回调，你怎么看？
张可兴：长期看好赛道依然是好赛道。只不过短期来看，估值显得并不是很便宜，如果以3到5年的维度来看，这些好赛道里的卓越企业依然不贵。因为大多数人也包括机构投资者依然停留在用市盈率、市销率等相对估值指标来衡量企业价值，而真正评估一个企业的价值的方法只有一个，那就是看企业在它的整个生命周期里创造的净现金流的折现。
我们以高端白酒龙头为例，强大的消费者心智决定，未来会有越来越多的消费者更加愿意购买和消费茅台酒，同时产量有限伴随金融投资属性，未来价格只能持续走高，在可预见的5-10年，1万元一瓶的价格都有可能看得到而且可能依然供不应求。
目前的“吃药喝酒”赛道确实获得了众多机构的认可和关注，包括食品饮料和科技股也是趋之若鹜。但是我们依然可以找到具备长期投资价值的股票，只是需要我们精挑细选。
专家点评：白酒持续增长已经点燃了中国经济发展的新周期
茅台一万一瓶供不应求，这个话题似乎现在看来会有一些争议。白酒营销专家邹文武认为，当前白酒正在复制上一个白酒黄金十年的老路，上一个白酒黄金十年是从2000年开始的，当时刚刚经历了亚洲金融危机的中国经济在这轮市场发展高峰期，主要世界资本聚焦中国带来的中国投资及发展热，给白酒产业的高端化升级奠定了坚实的基础。为此，中国白酒产业一路高歌猛进，缔造了让人怀念的白酒黄金十年。
2020年站在新的时代窗口，伴随全球化的疫情爆发，中国经济和社会的稳定，照亮了全世界的人民的眼睛，反应到中国资本市场上就是白酒股票逆势迎风高涨，成为2020年最闪耀的题材。可以说，2020白酒股票市值及价格的暴涨，以及伴随的市场酱酒热的消费升级潮流，白酒行业已经高举火把点燃了中国经济发展的新周期。
新的白酒产业钻石十年已经开启！
首先中国国际化的资本将带来中国新一轮繁荣
全世界的资本开始瞄准稳定的中国资产，白酒产业作为最具有稳定性和安全性的资产，让追求安全的资金找到了依托。近期就有不少国外资本，携巨资准备并购国内白酒企业的股权。中国在疫情下的稳定和祥和，给全世界的资本提供了成长的土壤。越来越多的国际资本进入中国，必将带来中国经济的新一轮繁荣，随着疫情渐渐平息，全世界主流国家的不稳定因素加强，追求安全稳定的资本会重新发现中国的价值。白酒作为中国文化的重要元素，必然会在这轮新国运下会发展的更加迅猛。
其次行业高毛利的升级将推动白酒新一轮发展
白酒行业的消费升级给行业提供充足动力，以目前白酒行业公布的毛利率来说，最高毛利率茅台高达百分之91%，最低毛利率顺鑫也有40%，行业主流企业的毛利率高达70%。如果巨大的毛利空间，给产业的发展和升级提供了充足的动力。尤其是在白酒行业整体升级向品质高端消费发展，又进一步促进了产业的升级。在高毛利推动下市场还热销的逻辑中，中国白酒的价格将一路高歌猛进，中国白酒的股票也会随时继续持续增长。
最后货币全球性的放水将带来价格新一轮暴涨
当前在美国的带动下全球性的货币放水及超发，以及负利率时代的全球化，将带动人工、原料、运输、渠道整理价格的提升，使得社会整个的价格水平会越来越高。因此在这种大时代背景下，白酒行业也将在粮食价格持续上涨、人工成本持续上涨、储藏成本持续上涨等众多因素的推动中价格越来越高。
另外由于中国房地产投资的开始放缓，新的投资产品还没有到来。白酒作为最稳定的投资品和消费品，不管是股市还是消费市场，都是最好的产品。网上有很多做空白酒股票的文章，但是一般评论区都是看多白酒股票的，有很多人自动留言说，只有投资白酒股票没有赔过，其他的都是赔钱的。这就是民心，也是实际情况。
此外，随着中国国家影响力的日益加强，白酒产品也会不断跟随中国的影响力走向全世界，这也将在未来给白酒钻石十年带来强劲的动力。未来中国白酒的新的发展高峰，一是国内消费的高端化品质化带来的高毛利推动，使得整个白酒产业具有更强的资本吸引力；二是国外市场的进入和普及带动规模提升，国内无法消化的产能，将在国际市场找到出口。
所以在这种时代背景下，未来10年茅台1万块钱，也是有可能的。
主编/仲文 校对/可怡 整理/not
