近日，皇台酒业发布《2021年业绩快报》，报告期内皇台酒业营业总收入9088.53万元，同比下降10.62%；净利润亏损1383.32万元，由盈转亏。
2020年12月16日，皇台酒业恢复上市，仅仅过去一年多的时间，皇台再次站到了退市边缘。
01
净利润亏损1383.32万元
皇台再临退市风险
1月27日，甘肃皇台酒业股份有限公司董事会发布《关于股票可能被实施退市风险警示的风险提示性公告》，做出退市风险警示：若2021年度经审计后的净利润为负值且营收低于1亿元，公司A股股票将在2021年度报告披露后被实施退市。不出意外，皇台将在4月28日发布年报后被*ST。
作为西北地区知名白酒企业，皇台酒业成立于1985年，在2000年以葡萄酒为名登陆深交所，上市时间比贵州茅台还早一年。纵观近年来皇台酒业的发展，可窥见其屡次业绩下滑面临退市的风险。
首先，皇台酒业净利润连年亏损，盈利能力使人担忧。
据公开资料显示，在2004年、2009年、2015年和2018年，皇台酒业先后四次被*ST：皇台酒业2016-2018年营业收入分别为1.78亿元、4760.5万元、2548.34万元；净利润分别为-1.27亿元、-1.17亿元、-8675.28万元。
由于连续三年亏损且最近两个会计年度期末净资产为负，2019年5月13日，皇台酒业被暂停上市。
其次，皇台酒业涉及多条债务风险，资金情况不容乐观。
天眼查APP显示，从2017年至今，皇台酒业共计有28起被法院立案执行的信息，执行标的金额共计3729万元，未履行1738万元；此外，还有9起借款合同纠纷。
在不久前的2月份，皇台酒业曾陷入民间借贷纠纷，法院判定其对“上海坤为地投资控股有限公司”还借款181万元，皇台酒业在一审中表示“资金紧张无法偿还”。
此外，皇台酒业经历多次“易主”，管理混乱。
据公开资料显示，皇台酒业上市19年以来，公司经历五次易主，管理层经历多次集体辞职的“地震”。在最近一次的2019年，皇台联合新晋控股股东甘肃盛达集团股份有限公司为保壳做出奋力一搏：向盛达集团借款2000万元用于补充流动资金及生产经营之需。
然而，从2019年之后的发展来看，脱离了原有的股东之后，盛达集团的资本运作能力并没有能完全扭转皇台颓势。
02
高端化、全国化失利
“皇台们”何去何从?
对于营收、净利润双双下滑的原因，皇台方面在公告中表示，主要是2021下半年主要销售地区疫情管控影响，销售收入同比减少，中低端产品销售占比上升，毛利率同比降低。
不难看出，皇台的困境缘自高端化、全国化两个维度的问题，而一众低端白酒、区域白酒在马太效应下面临着同样的桎梏。
其一，受限于主要销售地区，生存空间被头部酒企挤压，全国化之路遥远。
据悉，皇台酒产自甘肃武威，在该地区市场知名度较高，但在其他地区市场消费份额较小。根据2021年半年报数据，皇台酒业省内营收占比78.12%，省外营收占比仅为21.88%。
此外，截至2021年6月30日，皇台酒业武威市经销商由1人增至17人。据知情人士透露，近年来，由于其他上市酒企的挤压，甘肃省的消费环境竞争压力日渐增大，皇台在省内销售模式进行调整，由直销调整为经销商为主，导致经销商数量大幅增加。
在该行业人士看来，目前区域性白酒已经错过了布局全国化的最好时机，多数品牌拥有相对稳定的消费者群体，区域性白酒很难走出省内。
其二，中低端产品销售占比偏高，毛利率低，转型艰难。
据悉，皇台酒业将白酒产品分为高端、中高端、中低端和低端四个档次。在2021年半年报中，皇台曾披露其“高端白酒收入同比下降32.21%，中高端白酒收入同比下降66.09%”的信息，收入来源进一步倾向中低端产品。
在行业人士看来，由于市场对低端产品价格敏感度更高，导致低端产品提价困难，在高端白酒方面发力不足，皇台产品结构失衡，导致其业绩难以增长。
事实上，现阶段的白酒行业两级分化严重，根据天眼查数据，规上白酒企业数量从2017年到2020年四年间减少了553家。在行业调整期的大背景下，市场竞争进一步白热化，对于区域酒企来说，进取艰难，更重要的是在夹缝中求得生存的一席之地。
如果本次再度“披星”，将是皇台酒业第五次“戴帽”，昔日的“西北茅台”将何去何从，答案将在本月底随着年报的公布揭晓。
