近日，央行公布了6月社会融资的相关消息，据数据显示：6月份人民币贷款2.81万亿元，社会融资规模增量5.17万亿元，广义货币(M2)余额同比增长11.4%，三项均超过市场预期。社融的超预期进一步佐证了当下经济预期向好的事实。但面对动荡的资本市场，任何突发因素都可能影响投资市场的决策，在经济向好趋势之下仍蕴藏着巨大危机，资产配置策略也应谨慎，三思而后行。
01
社融强劲反弹
市场经济复苏向好
6月社融强劲反弹，再超市场预期。2022年6月份社融增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元，预期4.2万亿元，新增社融大幅超预期增长。6月社融存量增速10.8％，较5月份小幅回升0.3个百分点，宽货币正逐步向宽信用传导。
数据来源：WIND，财信研究院
M1、M2 同比双双回升。M2 同比增速11.4%，环比增长0.3pct；M1 同比增速5.8%，环比增长1.2pct.。M2-M1 剪刀差由 5月的 6.5 个百分点缩窄至 5.6 个百分点，M2 增速继续回升、M2-M1 剪刀差缩窄，意味着资金供给持续增加，货币政策延续宽松格局，实体经济活力提升。
数据来源：WIND，财信研究院
6月金融整体数据好于预期，尤其是贷款增长强劲、社会融资规模大幅扩张，这两方面更显示出了经济向好迹象，远远超出预期6月份金融数据整体超出市场预期，进一步印证了经济在持续修复，下半年的复苏值得期待。受国际多重因素影响，下半年经济修复过程整体上将较为温和，使国内通胀形势稳定。
02
资本市场进入动荡
资产配置风险加速暴露
放眼国外，欧洲和美国的通胀问题已不能等闲视之。在能源和食品供需缺口持续扩大的当下，美国和欧洲共同见证了通胀率的一路高歌。
通胀、供应链和地缘三个因素，互相缠绕似乎尚未找到出路：地缘局势，通过供应和运输端，进一步加剧了供应链的紧张，从而令全球商品供需缺口持续扩大，而且也触发了制造业的成本上涨，导致供应问题更加严重，进一步推高了通胀率。
通胀率的上涨，促使西方央行收紧货币政策来应对，英伦银行接连加息，美联储开始扩大加息幅度，欧洲央行也转趋鹰派并表示或于下半年开始加息。这一切不得不让资本市场担心，全球经济硬着陆是否要来临。
如果全球经济金融遭遇重大冲击甚至发生危机，即使国内通胀形势稳定，我们也无法独善其身。寻找有价值投资的资产配置，通过多元化资产配置形成一个攻守兼备的组合，抵御市场可能出现的波动，实现较可观的收益，将成为主流。
当下，国内存款利率的大幅下降，理财产品收益率下降，股票市场波动较大，市场情绪常常不稳定......面对动荡的资本市场，实物资产呈现涨价上扬趋势，房子、黄金和商品都是典型的实物类资产，颇为受益。
短期通胀配实物，长期通缩配金融，资产配置应由金融资产转向实物资产。与金融类投资产品相比，商品类实物资产配置依然是一种稳健的投资。问题是通胀之下，哪些商品能持续涨价？
03
实物资产配置
降低进攻增强防御
仔细观察美国近年来的实物资产涨幅，不难发现涨幅是有明显的排序的，涨得最好的是石油、排第二的是黄金白银，排第三的是农产品，排第四的是酒类收藏资产、工业金属涨的很少，铜甚至就没涨，而这个表现和今年的市场也非常像。
为什么石油涨的最好，因为石油有两个特点，一是需求稳定，二是供给不稳定。由于地缘政治的冲突，让供给端变得不稳定，稳定的需求，再结合不稳定的供给，就使得油价在今年充满了弹性和想象力。其次是黄金，黄金的供给是最稳定的，每年只增加一点点，几乎没啥新增供给，在国内有“乱世黄金”的说法，叠加全球放水，货币竞相贬值，黄金依旧具有保值功能，但经过开年来的上涨，黄金向上空间受限。再是高端酒类资产，酒类作为日常消费品是必不可少，而高端酒类产品往往都是稀少的，更容易受到追捧，随着时间增加而不断取得价值。最后是农产品，今年的粮食价格也受地缘政治影响，一路攀升，达到新高度。
综合来看，真正能涨的商品是那些需求稳定增长，而且供给可能存在瓶颈的商品，主要是能源、贵金属和农产品、高端酒类消费品。而工业品显然不在此列，中国人口红利结束以后地产大周期见顶，钢铁水泥等需求长期下降，与此同时产能过剩的问题也没有根本解决，所以大部分工业品只有投机的价值，没有长期参与价值。
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价值投资是坚持长期投资，在认识到资产配置的重要性基础上，长期坚持，水滴石穿，时间的复利会给你丰厚的回报。在进行资产配置的时候，要注意不同阶段的风险偏好和收益需求，保持科学的投资组合流动性，制定属于自己的一套资产配置策略，接下来静静等待收获时间的玫瑰。
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