此文根据海纳机构总经理、中国酒业协会常务理事 吕咸逊讲话整理
9月25日，新浪财经上市公司研究院主办的新浪财经“资本+”系列分享会之“白酒中国资本市场的核心资产”举行，白酒行业专家、上市公司高管、券商、基金等市场参与者，围绕白酒行业的发展态势、投资机会等话题展开了深入探讨。海纳机构总经理、中国酒业协会常务理事吕咸逊出席了本次论坛，就他认同的上市公司机会排名前六的白酒公司、次高端白酒的机会以及光瓶酒的升级等话题进行了详尽专业的分析。
笃定机会比较大，排名前六的酒企
在谈到机会排名前六的白酒公司时，吕咸逊提出了茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、酒鬼酒、山西汾酒，并希望在场的机构和研究所嘉宾关注泸州老窖。吕咸逊表示，由于未来真正的高端白酒的竞争是高端产能之争，泸州老窖今年新增10万吨的产能对其未来的高端化有很大的助益，而且今年便开始投产，这将驱动公司未来业绩。
另外他表示，这两年突起的今世缘也值得关注。因为产品有很强的竞争力，所以今世缘是赢在产品上，而不仅仅是赢在营销和品牌上。吕咸逊认为，今世缘一旦开始发展则不是一两年会逆转的。吕咸逊表示，投资者应该小心过渡营销的品牌，因为现在是一个弱营销阶段，白酒品质、品牌的竞争成为关键。
茅台到3万亿市值需要多长时间？
吕咸逊表示看好茅台，他认为中国白酒分两种，一种叫茅台，另一种叫中国白酒。吕咸逊称茅台基本上没有什么大的风险，不过茅台现在一定要清晰的区分消费需求和投资性需求的关系，这种比例的转化可能是非常高的。与2015年相比，茅台2019年的投资需求占比的变化是非常大的，这对整个茅台的市场供需关系影响很大。
洋河不存在问题，只是竞争要素改变了
吕咸逊认为洋河没问题，他表示洋河的经营管理是非常好的，中国至少90%的酒企，在营销和管理上的都要向洋河学习，且洋河是一家营销做得很好的公司。但吕咸逊表示洋河发展到这个阶段一定会面临新的形势和任务，在行业处于不同的周期时，行业的竞争要素排序也是不一样的，相信洋河也会顺势而为、转型应对。
造成白酒周期性的主因是产品“没有保质期”
分享会上，吕咸逊阐述了他多年来看到的白酒行业的本质主要有两点：
第一，白酒是精神嗜好品，是文化载体。在吕咸逊看来，吃饭是为了肉体、喝酒是为了灵魂，白酒是精神食粮，从这一点看，不能仅仅用成本来衡量酒体。
第二，白酒是没有保质期的，因为酒是陈的香，越放越好，这个特点是形成白酒具备周期性最主要的因素之一。现在来看，中国白酒为什么能穿越经济周期，很重要的一点酒没有保质期，形成了独特的库存价值，行业低迷时少卖的库存在行业红火时会带来快速的放量，这跟服装行业、啤酒行业不一样。
白酒已到本轮周期的中后段
白酒行业从次轮周期的角度来看，已到中后期。此前白酒行业的调整期是2013、2014、2015，三年走出来并迎来行业的好日子。但从以往来看，中国白酒行业通常只有7年的黄金期，2005年和2012年，从行业来看，如果有风险的话就是当前可能是此轮周期的中后段。
次高端还存在放量机会
吕咸逊表示，短期来看要关注高端白酒和次高端白酒之间的关系，主要是量的关系。
在中国高端白酒市场，茅台有3万多吨，五粮液2.3万吨左右，再加上其他一些名酒的高端酒，合计在7万吨左右。而次高端市场，最大的次高端酒企剑南春产能约合1.3万吨，在其之下没有次高端过万吨的。所以高端白酒打开的空间给次高端白酒拉高了天花板，近年来很多名优名酒真正的增长，如洋河、汾酒、古井、今世缘、水井坊、舍得、酒鬼酒等，实际上都是次高端的增长，次高端还存在继续放量的机会。
