7月30日晚间，贵州茅台发布的《2021年半年度报告》显示，贵州茅台期内实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润 246.54亿元，同比增长9.08%。从单个季度来看，今年二季度贵州茅台实现了营收、净利润的双位数增长。
从业绩表现来看，贵州茅台依然以稳定调。据凤凰网财经《前行者》报道，中航基金首席投资官邓海清在采访中提到：“抱团白酒的时代已经过去了，茅台是价值投资的典型代表。”此外，他还提到：“投资茅台，最大的安全点在于，就算自己买到了高点，也可以用未来的时间去修复自己的错误。”
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稳健增长，二季度营收、净利润实现双位数增长
2020年以来，“稳健”是贵州茅台的主要基调。不管是整个白酒行业受到疫情影响的2020年上半年，还是疫情后逐步恢复的2021年，贵州茅台的业绩都未随着环境的变化大幅波动，而是呈现出稳健增长的态势。
此前华创证券在研报《慢就是快——黄金十年VS白银十年的演进对比》中提到：“白酒行业景气应能延续，龙头企业保持理性、可控，留有余力，有望继续稳健增长，拉平行业周期。”
2021年上半年，贵州茅台实现营收490.87亿元，同比增长11.68%；实现净利润 246.54亿元，同比增长9.08%。从2021年上半年营收结构来看，其中茅台酒营收429.49亿元，系列酒营收60.6亿元。去年同期，贵州茅台实现茅台酒营收392.61亿元，系列酒营收46.5亿元，以此计算，系列酒营收同比增幅达30.32%。
这与系列酒的提价效应以及产品结构优化有关。部分系列酒产品的价格在年初便做出了调整，与此同时系列酒实施大单品战略，带动了业绩的增长。此前的2020年度股东大会上，贵州茅台董事长高卫东曾提到对于系列酒的规划：“坚持以市场和消费者为中心，以坚守品质为根本，找准发展定位、优化产品结构和市场布局；做深做细做实系列酒的文化内涵，不断提升消费者对系列酒的价值认同和文化认同，切实提升茅台系列酒的市场竞争力。”
稳健的基调除了表现于不同年份的业绩计划中，还表现在贵州茅台各季度的业绩增长中。如果以单个季度来看，贵州茅台二季度实现营收218.17亿元，同比上涨11.61%，净利润107亿元，同比上涨12.54%，实现营收、净利润的双位数增长。
春节后，贵州茅台对牛年生肖茅台酒、精品茅台酒、部分茅台定制酒产品进行了提价，茅台酒的提价效应有一部分在二季度进行了释放，但并未完全释放。
整体而言，主要是由于二季度并未进行明显放量，贵州茅台保持了自己一贯的放量节奏。这从2020年各季度业绩中可见一斑：一季度营收244.05亿元，三季度为232.62亿元，四季度营收高达277亿元，而二季度为195.47亿元，2019年为相似的特征。
这与市场供需关系有关，二季度并非白酒行业的传统旺季，而三、四季度由于消费者需要为中秋节、春节做准备，用酒需求激增，茅台酒的供应量也会随之上升。从这一点来看，茅台酒产品的提价效应，或许将会平滑到全年业绩之中。
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渠道加深巩固，直营渠道营收增长超八成
实际上，贵州茅台近年来在渠道的优化调整上也显示出理性的一面。
在经历了前几年大刀阔斧的经销商渠道调整之后，今年经销商队伍的变动并不明显。整个2021年上半年，仅减少12家经销商，其中主要是茅台酒经销商；增加了62家经销商，其中主要为酱香系列酒经销商，也就是说目前贵州茅台在渠道上的战略规划已经从“持续完善”转换到了“加深巩固”。
从不同渠道的营收情况来看，2021年上半年，直销渠道营收为95.04亿元，与去年同期的51.53亿元相比，增幅达84.43%；而批发代理渠道营收为395.05亿元，与去年同期的387.59亿元相比变动不大。也就是说，今年上半年增加的营收主要为直销渠道所贡献。
酱酒盟创始人梁公子对此表示：“加大直营渠道的营收占比，可以让直营成为贵州茅台在价格以及市场投放方面的重要调节器，我认为未来拓展直营渠道将是贵州茅台非常重要的一个方向，其营收比例还会逐渐上升。”
今年年初，重庆第二家直营店开业之后，直营队伍继续壮大。据了解，深圳的第一家直营店也已经在推进中。直营渠道的进一步拓展，既有利于业绩的提升，也有利于贵州茅台对渠道进行完善，在传统经销商渠道、商超等直销渠道之外增加直营渠道比重，让贵州茅台在市场调节上更具主动权。
2020年以来，直营店逐步加大对开瓶率的要求，据了解，越来越多的企业团购用户与个人消费者通过直营店参与回瓶复购活动，产品以飞天茅台酒为主。
与此同时，直营店拓展了消费人群的覆盖面。西南某企业团购企业负责人王迪表示：“今年单个团购用户的量进行了缩减，主要是直营店想要把酒给到更多需要的企业。”另一名市场人士则提到：“目前直营店的销售政策主要是遵循少量多次原则。”
通过回瓶复购、少量多次以及普惠到更多用户等形式，贵州茅台通过直营店调整放量形式以及放量节奏，从而将酒分散给到更多消费人群。
国海证券在研报中也提到：“渠道结构调整是十四五期间又一重要看点，未来经销商配额将保持不变，公司将重点开拓直营渠道(包括自营、电商、商超及企业团购等渠道)，增加与消费者接触的广度、深度及频次，增加当年茅台的开瓶率。”
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聚焦产业扶持，带动产业发展
除了经营业绩上的规划之外，也可以清晰看到，贵州茅台依旧在主动承担社会责任。
近年来，通过贵高速最汇购商城、贵旅优品等贵州省内特产渠道，越来越多人知道了贵州的特产，也知道了贵州茅台在“黔货出山”中的重要性。
但更值得一提的是，在过去几年里，贵州茅台一直在进行对口帮扶，涵盖了教育扶持、产业扶持等方面。例如，围绕道真“菜县菇乡”产业发展定位，贵州茅台在当地出资建设食用菌帮扶园等。这在半年报中也有所体现：在聚焦产业扶持方面，除了立足道真“菜县菇乡”产业发展定位，重点围绕公司助力道真打造食用菌产业帮扶目标外，贵州茅台还结合公司发展需求，协调道真县相关部门召开高粱种植推进会，推进规范化、标准化高粱种植基地建设，此外也会通过召开“高粱种植知识专题培训会”等方式加强农业技术指导。
据公开新闻显示，2015年5月13日，茅台首次将道真县确立为精准扶贫对象，提供“滴灌式”扶持计划，在推动道真产业扶贫、就业扶贫方面下足“绣花功夫”，成果颇丰。2019年，道真县完成酱香系列酒用有机高粱1万亩种植计划和3000吨收储计划，实现受益2610户9135人，户均增收6780元。2020年收购6000 吨，惠及农户1万多户，3.5万余人，户均增收6000 余元。
对此，业内人士表示：“贵州茅台这种‘公司+基地+贫困户’产业扶贫模式，是一条可持续发展的长远之路，有利于带动当地的长期良性发展。”
