邹文武：千亿茅台六万亿市值的征途正在开启

2021年的贵州茅台市场经历了从2600多元的高位降到1500多元的低位后，上周闪电般的董事长更替让茅台再次成为媒体关注的焦点，各种新闻层出不穷，可以说把茅台再次推到了舆论的风口。于是便有朋友问我，茅台的股票最近会怎么样？因为有人告诉他说，茅台股票会降到千元价位以内。

确实白酒股票确实很多企业都不如去年疯狂，即将到来的金九银十的销售高峰，也没有推动白酒行业股票的高歌猛进，相反一系列不明觉厉的操作，如国家市场监督总局约谈白酒行业、防范资本控制产业等一系列时政，都给白酒股票的增长增添了很多不确定性因素。

那么茅台股票在这样的背景下，又加上领导层闪电般的被替换，接下来茅台的股票会怎么样？真的会像朋友听到的消息那样，茅台的股价会跌倒1000元以内吗？

个人认为，如果出现茅台股票跌倒1000元价位以内，就像飞天茅台酒价格会跌倒1000元价位以内一样，这是需要一个非常惨烈的事件，如上一轮的酒鬼酒塑化剂事件，才可能发生的事情。所以从目前来看，茅台是不可能继续下跌到1000元价位的。

首先，茅台股票目前下跌的空间没有多少，从2600多元下跌到1500多元，茅台已经几乎下跌了一半，如果继续往下跌茅台2万亿市值的大关就要被跌破了。从这几天股票的反应来看，茅台的股票虽然在1500多元的时候跌破了2万亿大关，但是很快又站上了2万亿，不在继续往下跌了。这就说明，不管是从哪个方面来看，茅台的市值未来将维持在2万亿的关口上。所以，朋友听到的跌倒1000元以内价位一旦实现，那就是需要这场举世震惊的股灾才能做到的。

其次，茅台市场业绩增长足以维持现状，从茅台的2021年公布的上半年业绩来看，营业额达到490.87亿元，同比增长11.68%，归上市公司的净利润246.54亿，同比增长9.08%，净利润率高达50.23%。可以说不管是从营业额还是利润来看茅台的业绩都还算行业平均水平以上，因此足以维持其现有的股价和市值。尤其是即将到来的下半年销售旺季，茅台销售规模突破1000亿概率会比较大，因此下半年的预期和势头会更好。

最后，茅台的价格坚挺及产品结构优化，近期年来茅台集团除了飞天继续维持高位运转，其系列酒、茅台醇、华茅、赖茅等产品也开始百亿化发展，可以说产品的结构得到了进一步的优化，越来越多飞天的侧翼产品成功上位，成为行业主流大单品，增加了茅台集团的稳定性。此外飞天茅台的价格始终维持在3000元左右价格销售，直营份额继续扩大增加了茅台的盈利能力，因此维持2万亿以上市值更有保障。

所以从目前市场综合来看，未来茅台大概率会维持在2万亿市值上，股价也不会继续大幅度下挫。相反，目前可能是布局茅台股票最好的一个新的窗口期。如果新上任的丁雄军董事长能够更长时间出任茅台董事长，那么随时茅台管理层的不断稳定后，茅台的营业额只要继续维持10%以上速度增长，如此在十四五末期营业额最少会达到1600亿，理想状态会在1800—2000亿之间。按照茅台2020年营业额979.93亿毛利率91.48%和2021年上半年营业额490.87亿净利润率50.2%,预计十四五末其毛利最低1463.68亿，净利润最低803.2亿，按照42倍市盈率计算预计市值届时最低会达到6.1万亿。

相比于上一个十年（2010年12月31日市值1305.31亿—2020年12月31日25099亿）茅台市值增长19.2倍相比，未来茅台股票市值增长3倍也算是增长缓慢的了。因此，在十四五期间，茅台如果只要维持目前10%的增长率正常发展，其市值大概率会突破6万亿元，而一旦茅台的市值突破6万亿元，其股价势必突破5000元大关，坐稳在4000元价位上。

此外按普华永道2020年3月公布100强上市公司排行榜上13家快消品企业来看，雀巢是全球快消品老大，其2020年营业额934净利润135，茅台作为中国快消品老大营业额151净利润是72亿，等于雀巢是茅台营业额的6倍多一点，利润是茅台的2倍多一点，也就是说茅台做到了2020年151亿美元3倍营业额后，利润上的市值可以达到雀巢2019年市值3060的3倍9180亿美元，折合成人民币计算5.9万亿元。

普华永道(PwC)根据全球上市公司2020年3月31日的股票市值(market capitalisation)排出“2020全球市值100强上市公司”排行榜(Globaltop 100 companies 2020)。

在2019年3月底到2019年12月底之间，全球百强企业的市值增加了20%。但由于受到新冠肺炎疫情的影响，在截至2020年3月底的三个月中，市值又减少了15%。

100家上榜公司中，消费品企业13家，总市值22220亿美元，其中食品饮料行业相关的企业共有8家。行业巨头雀巢排名第13，位居食品饮料行业榜首，其市值高达3060亿美元。

中国白酒巨头茅台在排行榜中位居第28位，市场高达1970亿美元。茅台也是唯一上榜的中国食品饮料相关企业。

2020年全球主要快消品品牌市值比较（单位亿美元）

注：路威酩轩市盈率因无数据可查，因此参考帝亚吉欧市盈率

主编/仲文 校对/可怡 整理/not