文/懂酒哥
作为茅台家族的拳头产品53度飞天茅台，其有更多的受众群体，更广的社交属性，更高的社会地位，也是百姓关注度最高的茅台酒品。相比贵州茅台股价的大幅波动，飞天酒价变动温和许多，多数情况是稳稳上涨，持有幸福感倍增。另外，观察发现相邻两年飞天茅台酒价，原来价格波动遵循这一规律，收益率也是超过了一些固定收益率类产品……
供求关系影响飞天价格，半年来飞天最多单日涨近4%
复盘2021年9月30日以来，2021年53度飞天茅台的酒价走势，可以看到其波动相比股票振幅较小，持仓带来的价格波动压力很低，是风险厌恶者的福音。飞天茅台酒价格下跌天数只有54天，价格横盘天数最多达到98天，上涨天数为41天，可以看出21年飞天价格平稳和上涨天数最多达到72.02%。此外，193天的平均日涨幅0%，说明飞天价格波动极小。
数据分析发现，从去年9月30日以来，21年飞天茅台酒价格涨幅最多的两日是今年3月27日达到3.95%，和去年11月17日为3.42%。涨幅第3至5名的分别为1.96%、1.92%和1.83%。
而跌幅较多的两日发生在今年3月25日的——4.53%和去年11月27日的——2.26%，和涨幅前两日的时间间隔很近。这说明茅台在短期股价迅速波动后，又能快速收复失地。这两组数据对比，也再次说明酒价波动小，非常稳定。
图：散瓶21年飞天半年来涨跌幅前五的日期
来源：今日酒价、懂酒谛
什么原因使得飞天茅台价格波动加剧？分析发现这与飞天供需关系发生变化有很大关系。短期内加大供应量，会致价格出现下挫。以去年双11期间为例，11月5日价格涨至阶段峰值2700元，10日回落至2680元，随后双11当天迅速下跌至2645元，跌幅为0.57%。在双11日过后的11月18日，价格升至2720元，还高过了5日价格。
图：散瓶21年飞天茅台去年双11期间酒价表现
来源：今日酒价、懂酒谛
一年中电商大促的双11，不少平台加大茅台投放量，在此期间增加抢购场次，为平台引流，据贵州茅台京东自营店显示，双11当天京东分批次投放整箱茅台酒。其中，0时投放53度500ml贵州茅台酒，10时投放陈年茅台酒15整箱，16时投放飞天茅台375ml*12瓶整箱装，晚10时投放飞天茅台53度200ml*12瓶整箱装。
另外，今年3月下旬21年飞天茅台价格迅速下杀，懂酒哥在文章《比茅台股价还抗跌，硬通货飞天或可做套利》中已经提及，与i茅台APP火爆上线有关。线下终端供应商隐忧茅台通过APP直销形式卖货，会不会打破飞天长期形成的供不应求的关系，进而会影响价格下杀。
数据显示，3月25日21年飞天价格2650元，次日直接下跌4.53%至2530元，跌幅创半年来最高。而之后28日，酒价迅速回升至2630元，涨幅也创出半年来最高。
i茅台APP引起广大消费者关注，迅速登顶下载榜首位，至今注册用户突破1000万规模，有超过1.31亿人次参与申购四款茅台系列酒品，火爆程度可见一斑。未来是否还会有新零售形式冲击飞天价格，这不得而知，但这涉及直销团队与茅台不同层级经销商的利益关系。
妥妥硬通货！临近两年飞天茅台酒价比三年期利率还香
常识告诉我们，在贮存条件、同一商家买卖等条件相同情况下，2020年生产的飞天茅台价格会比一年后21年飞天茅台价格高。数据分析，也自然得出这一结论。
图：20、21年飞天茅台散瓶酒价格比较
来源：今日酒价、懂酒谛
新一年度的飞天茅台，在市场上开始广泛流通始于2月份。从去年10月开始，21年飞天茅台流通期限在8月左右，20年飞天茅台达20月左右。两者价差对比，两者最高时候达到8.27%，发生在去年10月下旬，20年飞天价格在2950元附近，两者相差200元左右。
在去年12月一段时间，20和21年飞天价格差值在0.7%至1%之间徘徊，并于今年2月14日达到阶段低点0.71%，两者价格分别为2800元和2820元，仅相差20元。
图：20、21年飞天茅台两者价差比例
来源：今日酒价、懂酒谛
可以看出，20和21年飞天茅台数值比例，最高达到8.27%，最低为0.71%，波动相对较大。而两者酒价比例差的平均值为3.28%，中位数是2.66%，这一差值也可以描述为一年期茅台酒品带来的溢价，也可表示成实现的收益。
2015年以后，国内对利率向下调整，至今保持不变。利率按照时间期限利率各有不同，根据中国银行的利率来看，一年期整存整取利率为1.75%，两年期为2.25%，三年期为2.75%。从上一平均数和中位数来看，持有1年飞天获得的溢价收益，和三年期利率接近。
不过，这一规律对于刚上市的茅台系列酒品，在特定阶段不成立。懂酒哥观察到2022年飞天茅台在刚上市后，市场有一个短期炒作情绪，受市场追捧。可能短期之内它与2021年飞天茅台价格非常接近，或者达到同一数值，但这种情况并非特高，毕竟两者时间相差一年，存在时间成本。而且没有出现过2022年茅台比2021年茅台还贵的情形。
飞天茅台价格震荡半年，高端酒企有望量价齐升
从宽幅区间来看，21年飞天茅台价格带主要在2600元至2800元之间，并未出现明显下挫，酒价稳步上行，整体实现了增值保值的功能。
图：半年来21年飞天茅台散瓶酒价格走势
来源：今日酒价、懂酒谛
对于今年高端白酒市场，中金证券认为高端酒企有望实现量价齐升的情形。自去年高端白酒板块回调以来，其估值已反映市场对经济增长放缓、终端需求承压及政策不确定性的悲观预期。预计今年随着稳增长政策有望落地，并开启宽信用周期。
此外，宏观经济面改善有望提升白酒行业需求，高端酒将领先于行业复苏；流动性边际转宽后，高端酒价格有望进一步提升，并开启新一轮价位升级的景气周期。
