长江家电周度观点：市场风险偏好降低，布局蓝筹及厨电
报告要点
上周家电板块行情回顾
上周大盘震荡格局延续，家电板块跌幅有所收窄，小天鹅A、格力电器及老板电器等板块价值成长股表现稳健，防御性持续凸显，其他个股则均有所调整， 共同影响下上周家电指数下跌7.33%，跑输沪深300指数0.44个百分点及跑赢上证综指0.52个百分点；个股来看，上周家电板块涨幅前三的个股分别为小天鹅A(9.24%)、格力电器(2.36%)及苏泊尔(2.01%)，跌幅前三的个股则分别为四川长虹(-25.70%)、德奥通航(-24.54%)及蒙发利(-21.45%).
行业重点数据跟踪及点评
产业在线披露15年7月份冰洗彩行业产销数据，简评如下：当月在14年初地产下滑滞后效应及同期基数较高影响下冰箱及彩电内销均有所下滑，而洗衣机增速则在整体低基数背景下延续正增长；展望未来，考虑到14年年初地产下滑滞后影响，预计短期内主要大家电内销仍将持续承压；长期来看，考虑到内销成长空间及基数效应，预计未来冰箱将延续负增长而洗衣机将继续小幅正增长，同时彩电在行业趋势性降价及农村更新需求释放背景下仍有足够成长空间； 竞争格局层面，家电各子行业洗牌持续推进，份额向龙头集中趋势进一步凸显。
上周行业重要新闻精选及点评
1、空调行业量额双降：在14年地产下滑滞后效应显现、渠道库存积压和气候偏凉背景下，15冷年空调销量下滑；考虑到去年同期整体出货基数不高且地产回暖，预计下半年出货增速或有回升；长期来看考虑到农村需求及城镇一户多机需求，空调仍为需求最广阔子行业；2、厨电行业洗牌加速：产业技术升级致杂牌消亡：目前国内厨电市场较分散，不过在消费升级趋势逐步确立、品牌认知度持续提升及行业整合力度有所加大背景下，未来行业集中度有望稳步提升，龙头企业有望凭借品牌、渠道及技术等多重优势实现市场份额的持续提升。
本周核心观点及投资建议
本周市场先抑后扬，下半周在央行“双降”及证金再次入市预期等刺激下强劲反弹，在此背景下板块价值及成长龙头抗跌跟涨属性得到集中体现；展望未来， 随着市场波动持续加大，家电板块龙头由于其业绩确定性高且估值在前期调整下已再次触底，因此在当前市场不确定性加大背景下防御性十分凸出；我们认为目前时点中报业绩确定、防御性突出的优质成长股及低估值蓝筹依旧是市场配置首选；综上，维持对具备业绩支撑、估值触底的格力电器及美的集团“买入”评级，同时推荐估值合理且成长确定的老板电器、华帝股份及小天鹅A.
机械工业行业：唯有“智”造前行，方可拨云见日
类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-09-02
投资要点：
15年中报收入、利润下滑居多，行业景气待振。2015年我国经济和货币政策仍以促使经济转型为主，上半年机械行业收入和净利润下滑趋势未有改善。铁路电气设备、环境监测仪器是15年上半年经营状况相对较好的板块；高铁招标超预期，铁路产业链预计15-16年可持续维持高景气；国内经济转型、环保要求提升以及传统产业转型环保均利好环保设备上市公司。综合来看，我们认为铁路设备产业链、环保设备及智能制造领域15年业绩有望持续向好。
市场估值重心下移，机械行业表现居中。2015年5月-8月，市场经历了一波急升后的快速下跌。近两个月来，机械设备行业估值重心也出现了下移，但同比依旧高于历史平均水平。截止8月31日，机械设备行业滚动市盈率为76.56倍， 在各行业中处于中游位置，综合来看，15年铁路设备、智能制造等成长明确且处于整合期的板块，后续有较大的投资空间。建议持续关注。
工业4.0，未来十年穿越周期。我们独家定义：广义的工业4.0可分为三个层次， 客户与工厂、工厂与工厂、工厂内部；狭义的工业4.0仅仅指工厂内部。中国目前能做的工业3.X 的各环节包括：智能自动化系统集成、传感器、机器视觉伺服控制器、算法/工业软件、机器人本体等。其中系统集成、检测识别领域应用到的核心元件标准化、代工成熟，是中国本土企业借助良好的本地优势、实现弯道超车的良机。建议关注华昌达、智慧松德。
我国各企业智能制造进展有别。我国目前尚无阶段四属性(工业4.0集成)的智能制造供应商，大部分企业尚处在阶段一(半自动化)和阶段二(全自动化) 供应商领域，进入阶段三(自动化+信息化)的都是少数。判断供应商是否能提供到阶段三的服务要看是否能解决数控系统的通信--目前我们所知道的是明匠智能(号称万能板卡)、瑞博德(仅限CNC box)有一定能力。
黄河旋风收购明匠智能，“最接地气”的中国工业4.0企业。黄河旋风5月公告以发行股份方式，购买上海明匠智能100%股权。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自主研发的信息采集板卡较好的解决国内低端(电气化)生产设备与先进工业控制技术之间的信息对接问题；公司自主研发的MES 系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比，明匠智能的工业4.0改造方案更加适合中国国情。
高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。2015年铁总首次动车组招标，目前合计招标367标准列。相比14年，本年首次招标提前了1个多月， 且数量也提升了20.20%，受益15年上半年客运景气度持续高涨，铁总动车组招标超去年同期。强势高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。建议关注南车时代电气(H 股)、和利时自动化(美股)，神州高铁、ST 春晖。
风险提示：宏观经济下行；铁路投资存在不确定性；工业4.0推进低于预期。
