文/赵钧
关于“酱酒第二股”的愿望，国台酒业终究没能实现。
6月4日，中国证监会在其官网发布《首次公开发行股票企业基本信息情况表》，国台酒业悄然出现在2021年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单中，名单中显示，国台酒业终止审查决定时间为2021年6月2日。
针对本次IPO终止的原因等相关问题，懂酒谛多次致电国台酒业，其工作人员表示不方便对相关问题进行回答。
“如果上市被喊停，国台酒的底牌就会一一展现在公众面前，哪里不合规，哪里有硬伤。如果主动终止IPO申请，到底是什么原因终止IPO就会成为酒桌上的“谜”，国台也能拿回主动权。”酒水行业研究者欧阳千里向懂酒谛表示。
关联交易或为折戟最大诱因
公开资料显示，国台酒业是茅台镇第二大酿酒企业，拥有国台酒业、国台酒庄、国台怀酒三个生产基地，年产正宗大曲酱香型白酒近万吨，储存年份酱香老酒3万余吨。
此次IPO，国台酒业计划发行不超过4282.10万股，拟募集资金25亿元，其中20亿用于年产6500吨酱香型白酒及改扩建工程项目，5亿元将用于补充流动资金。
国台酒业表示，募集资金到位后，将进一步增强公司资本实力，通过募投项目的实施，国台酒业的基酒产能将达到6500吨/年，大幅提升基酒供应保障能力，确保公司快速发展过程中生产供应的稳定性，提高公司未来发展的核心竞争力。
招股说明书显示，2017年至2019年的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元，净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元。
据懂酒谛梳理，国台酒业于2020年5月递交上市申请，2020年11月6日，证监会针对国台酒业上市申请文件给出的反馈意见，合计提出47项问题，其中包括公司是否存在受让国有资产的情形、关联交易、同行竞争以及商标等问题。
值得注意的是，其中关联交易问题，始终饱受外界质疑。据业内人士猜测，国台酒业终止IPO审查的原因或许就与其关联交易过多有关。
招股说明书显示，国台酒业的前五大股权持有者分别为国台集团、金创合伙、天士力大健康、共创合伙、合创合伙，持股比例分别为50.58%、10.09%、8.02%、7.55%、5.89%。此外，还有金汇基金以及央企基金等十余家基金与企业。
懂酒谛注意到，国台酒业第一大股东国台集团的股权结构中，天士力大健康占比达到79.02%；第二大股东金创合伙，占据最大出资比例的依然是国台集团。天士力大健康在国台酒业中扮演的重要角色，也让控制着天士力大健康73.5%股权的天士力系高管闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧成为了国台酒业的实际控制人，这四人通过直接与间接的方式，合计控制了国台酒业84%的股份。
据招股书显示，国台酒业的实控人为闫希军、吴遒峰、闫凯境、李畇慧，四人通过直接持有控制的富华德、帝智公司，合计控制天力士大健康73.50%股权，通过直接持股及天士力大健康合计控制国台集团85.75%股权。其中，天士力大健康直接持有贵州国台酒业8.02%股份，并通过国台集团合计控制贵州国台酒业82.13%股份。闫凯境通过华金天马间接控制贵州国台酒业1.87%股份。
闫希军、吴遒峰、闫凯境、李畇慧四人通过国台集团、天士力大健康及华金天马合计控制国台酒业84.00%股权。而值得注意的是，上述四人为同一家族成员，闫希军与吴遒峰为夫妻关系，闫凯境系二人之子，李畇慧则为闫凯境的妻子。
懂酒谛注意到，闫希军不仅是上市公司天士力（600535.SH）的实控人，还有一个身份则是甘肃富豪。《2020胡润百富榜》显示，闫希军家族身家160亿元，排名第338位。
懂酒谛注意到，据国台招股书显示，公司的前5大客户中，只有北京中酿国际酒业有限公司和山东鉴茅酒业有限公司未列入关联交易中。而其中天津帝泊洱生物茶连锁有限公司、天津天士力医药商业有限公司与天士力医药集团股份有限公司的实控人也同为“闫希军家族”。
招股说明书披露，报告期内，国台酒业与闫希军家族实控的44家公司存在经常性关联交易。2017年-2019年，国台酒业与闫希军家族实控企业间产生的交易金额分别为5123.77万元、6826.64万元、8012.65万元，分别占当年营业收入的8.94%、5.8%、4.24%。
其中，第一大客户天津帝泊洱生物茶连锁有限公司，3年采购额分别为3641.08万元、4816.56万元、4661.46万元，分别占同期关联交易总额的比例为71%、70.55%和57.9%，占国台酒业营收比例分别为6.36%、4.09%、2.47%。
国台十五年暂停供应或为另一原因
值得注意的是，2020年11月，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司突然注销，天眼查APP显示，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司成立于2014年3月，注册资本500万元，法人代表为吴迺峰，也就是闫希军的妻子。该公司的注销也被外界认为是为国台酒业上市铺平道路。
除此之外，2021 年 5 月 28 日，贵州国台的全资子公司——贵州国台酒业销售有限公司发布《关于暂停国台十五年产品供应的通知》，通知显示，“为确保市场良性动销，结合公司年度配额计划及市场现状，经公司研究决定，自 5 月 28 日起暂停国台十五年供货，恢复供货时间另行通知。”
对此，独立经济学家杜猛向懂酒谛表示，从贵州国台酒业招股书来看，国台十五年是贵州国台酒业的高端产品，无庸置疑是主要销售产品之一，对公司业绩贡献率占比较大。因此一旦停售，对于贵州国台酒业的可持续盈利能力将影响很大，这或许就是其IPO终止申请的一个原因。
“另一方面，目前，全国上市酒业只有19家，而且上市许多年。从公平角度看待也无可挑剔，更不要说现在酱酒市场在风口浪尖上，审批程序管理制度慎之又慎，并不是想超车就超车的。“天士力资本帝国”打造的酱酒上市公司或许要推迟一段时间了，这也许就是国台被终止IPO的另一个原因。”杜猛如是说。
懂酒谛还注意到，近两年国台酒业卷入多起诉讼之中，根据中国裁判文书网信息显示，2020年与国台酒业相关的法律文书共有68篇，超过往年的总和。
“酱酒第二”角逐不休
酱香酒的老大非茅台莫属，但“酱酒第二”却有很多个。除自“茅台镇第二”的国台外，贵州省内有自称是茅台集团第二的习酒，以及自称是贵州省第二的金沙，贵州省外还有郎酒已经递交上市材料，曾于国台角逐“酱酒第二股”。
公开资料显示，习酒建厂于1952年，1998年被茅台集团全资兼并。在茅台集团的背书下，习酒一直受到热捧。但成也萧何败萧何，习酒上市最大的障碍也正是茅台子公司的身份。
2019年10月，茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达明确表示，“由于证监会相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”
郎酒的上市之路则更为坎坷，曾多次传出借壳计划，但上市计划却一拖再拖。终于，在国台股份递交上市材料的15天后，郎酒股份也披露了IPO招股书。而也就是在国台迎来“47问”之后，郎酒也收到了证监会的“53问”。
今年五月，郎酒接到证监会反馈意见，涉及股权、一致行动人、国有改制以及与仁怀、四川本地酒企的竞争等53条问询，并要求郎酒股份保荐机构广发证券在30日内核查并披露。
目前，关于“酱酒第二”的争夺愈演愈烈，谁能实至名归，率先成为“酱酒第二股”值得拭目。
