文/懂酒哥
增持是上市公司真金白银买自家股票，比起回购等公司治理措施更为积极。懂酒哥在上篇文章谈到，白酒行业景气度下行的2012-13年，头部白酒企业纷纷增持拯救股价。泸州老窖在2013-14两年业绩颓废之下，2015年不只是大手笔增持，还有各项整改措施。
那么，还有哪些酒企做出增持，对于公司业绩和股价是否效果凸显？懂酒哥继续道来3家酒企增持的故事。
迎驾贡酒增持一波三折，打造洞藏系列影响力
迎驾贡酒于2015年5月28日上市，正好赶上牛市尾部，推高了估值，使其上市即巅峰。从6月下旬开始，A股出现史诗级别股灾，迎驾贡酒上涨红利没享受多时，股价回撤就超过60%。
不同于茅五泸汾洋5家头部白酒企业，迎驾贡酒的实际控制人并非地方国资委，而是个人性质，但公司呵护股价，在2015年系统性风险后，7月启动增持。并在2017-18年，连续3次增持自家股票。
迎驾贡酒自上市后股价一路下行，2017年11月公司发布增持计划公告，买入金额拟不低于2000万元，不超过6000万元。进入2018年，受中美贸易战、股权质押、高商誉减值等事件影响，A股下跌幅度仅次于2008年，多数个股腰斩。
迎驾贡酒增持一波三折，在2018年2月发布增持进展和新计划公告后，在3、5、7等月份继续增持个股。其中，6月发布2018年最后一次增持计划公告后，7月通过集合竞价形式买入股票69.45万股，占总股本的0.087%，增持金额大概1200万元。之所以6月再次增持计划，是虽然5月上涨较多，与股价相比2015年高点仍处于底部有很大关系。
迎驾贡酒2018年的3次增持，虽然没有赶上10月底9.31元的历史大底，但懂酒哥简单推算，2、3等月份增持股价在13元附近，和目前60元左右的股价相比，买在了绝对底部，连续3次增持很成功。
相比泸州老窖增持后，年报着重笔墨写经营改革，是连续两年痛定思痛后的调整，迎驾贡酒虽没有慷慨激昂的调性，但懂酒哥还是在2018年年报中看到了公司改革策略。
在迎驾贡酒的经营情况讨论与分析中，2017年公司是从改革组织架构和优化渠道模式两点提及未来发展。但2018年，这一部分还对酒品布局、产品价格管控、推动宣传等方面展开，不仅总结与规划细致到落地产品，字数也比2017年多了一倍。
也是从2018年起，公司对于生态洞藏系列更加重视。年报中提到，加快生态洞藏系列产品的全面布局，制定招商及客户发展奖励管理办法，鼓励招好商、招优商；通过大单品联动，带动其他产品的发展，以生态洞藏系列产品聚焦，引领品牌突围。
迎驾贡酒高端白酒收入占比提升，利润增速名次前进
2018年迎驾贡酒增持后，更加确立以生态洞藏系列为代表的中高端白酒发展路线。数据发现，公司生态洞藏酒品收入占比不断提升，从2018年的59.82%快速跃升至去年的71.52%。酒品毛利率5年来提升5%至76.13%。
图：迎驾贡酒中高端白酒经营情况
来源：Choice、懂酒谛
上市白酒企业有6家实际控制人为个人，2018年有迎驾贡酒和天佑德酒增持自家股票。懂酒哥统计发现，迎驾贡酒当年净利润增速16.81%，排在第5名位置靠后。但2019年至2021年净利润增速均排在第3名，名次明显提高。2021年净利润增速为44.96%，相比同样安徽地区没有增持的口子窖，迎驾贡酒连续三年增速领先，正在缩小两者差距。
表：个人控股酒企4年利润增速
来源：Choice、懂酒谛
顺鑫农业、天佑德酒2018年增持，成就股价黑马
除了迎驾贡酒，2018年天佑德酒和顺鑫农业也增持了自家股票，这两家企业净利润、毛利率等基本面指标处于行业尾部。在行业市场集中度不断提升，加速出清薄利多销的低端白酒趋势下，两家公司即便管理层增持，尾部企业经营不确定性高，2019-21年经营也没有过多改善。
顺鑫农业2019年净利润达到8.09亿元的历史峰值，2021年房地产、生猪等业务拖累，迅速降低至1.02亿元。天佑德酒2018年净利润1.08亿元，去年只有0.63亿元，利润接近腰斩。
图：顺鑫农业和天佑德酒业绩
来源：Choice、懂酒谛
鉴于这两家企业特点，懂酒哥分析公司增持对股价影响，就不以两三年长周期为准，聚焦增持当年股价表现。更准确说是每年三季报净利润增速，因为年报在下一年3、4月公布后，时间影响窗口小。观察看出，增持对于股价提升很有力度，顺鑫农业和天佑德酒在2018年股价表现亮眼。
顺鑫农业2018年前三季度净利润增长97.03%，增速排名第4，但股价上涨66.82%，排名第1，也成为当年唯一上涨个股。或许与公司2月增持有关，平均增持价格18.86元，买入422万股，占公司总股本数的0.74%。增持过后，大股东顺鑫控股持仓占比提升至38.19%。从股价走势上看，增持过后一月顺鑫农业起飞。
天佑德酒2018年前9月净利润下滑21.2%，利润增速排名20家企业中第19名，但年内股价下跌29.24%，排在酒企第9名。业绩排名差，股价表现反而好，或许同顺鑫农业一样，是增持带来的利好。
当年2月，天佑德酒副董事长郭守明先生，董事、总经理王兆三先生发布增持计划，并于8月增持完成，增持公告发布后，股价至少上涨超20%。
表：2018年上市酒企业绩与股价表现
来源：Choice、懂酒谛
顺鑫农业和天佑德酒在2018年增持股份，助力股价上涨，最终年内股价涨幅名次好过利润增速排名，二级市场对增持利好给了额外溢价。
上市白酒企业增持次数并不多，但每一次增持行为研究都是精华。总结而言，懂酒哥看到了宏观市场不佳的2018年，有3家酒企做逆行者，增持的利好有在当年就得以消化，也有未来一段时间业绩与股价齐飞，当时的增持买在了底部。
当投资者再看到上市酒企增持，去分析增持力度、实施情况，以及年报中查找经营改革方向。既然增持是大股东实打实投资，管理层很大可能将做出经营改革，让良好业绩推动股价继续上涨，增持的背后一定又是一笔财富。
