文/睿城
本周A股多数板块上涨，酿酒板块涨幅居前。在降准的利好政策带动下，相信真正的市场底或已不远。截至目前，有9家白酒企业发布了2021年度报告，顺鑫农业虽然四季度和一季度净利润大幅下滑，但或不必过于消极。今年贵州茅台股价表现居前，这排名第3的行业内涨幅，说明什么现象……
酿酒指数上涨3.66%，消费有望修复
本周A股绝大多数板块实现上涨，酒店餐饮、食品饮料和仓储物流板块涨幅居前，分别为5.85%、5.6%和4.7%。市场呈现沪强深弱的特点，以互联网、电气设备、新能源车等为代表的创业板个股领跌，创业板指周内跌幅4.26%，远高于上证指数的——1.25%的跌幅。
图：A股本周涨幅居前的板块
来源：通达信、懂酒谛
涨幅前十板块观察中，可以看到许多是大消费概念，诸如酒店餐饮、医疗保健、日用化工等板块。而酿酒指数以3.66%的涨幅，位列本周A股板块涨幅第5名。
市场人士认为，作为GDP重要组成的消费马车，有望得到修复。国常会提出适时运用降准等货币政策工具等，上海新增确诊人数持续盘整，长春实现社会面清零目标，疫情积极好转的信号不断增多，政策继续优化，预计白酒消费将在端午小旺季得到充分修复，全年有望持续实现高增长。
顺鑫农业一季净利润或超2021年，可谨慎但不必过于悲观
本周顺鑫农业发布了2021年业绩快报和今年一季度业绩预告，截至目前，有9家白酒企业披露了去年净利润、营业收入等硬核数据。顺鑫农业两个财报都是净利润大幅下跌，跌幅还都超过50%，股价表现也在板块中跌幅居前。但积极一面是公司盈利出现曙光，别忘了物极必反的规律可能再现。
拆分季度来看，2021年四季度亏损2.7亿元，相比去年三季度亏损1.04亿元和2020年同期亏损0.14亿元，这次亏损有所放大。至于亏损原因，熟悉顺鑫农业的投资者想必可以猜到：一低端白酒疫情防控影响，二猪周期养殖业务不好做，三子公司房地产拖累。至于是否计提了资产减值，是否进行商誉减值，本次业绩快报披露数据不全，并未详细描述。
今年一季度业绩预告，顺鑫农业预计净利润区间在9000万至1.18亿元之间，中位值是1.04亿元。相比2021年同期的3.73亿元下降超过60%。对于这次业绩，公告表示受宏观经济形势及近期全国多地新型冠状病毒肺炎疫情形势严峻的影响，顺鑫农业原材料供应、生产销售、物流运输等受到较大影响，对公司白酒板块生产经营产生较大的压力。同时受猪价持续下行的压力，生猪价格较去年同期降幅较大，对公司猪肉板块收入利润均产生影响。
至于这次财报数据，可以看出1.04亿元的净利润，已经回归至去年二季度水平，超过当时的1.02亿元。并且由于上年四季度的大幅亏损，顺鑫农业2021年净利润仅有1.02亿元，当前净利润已经超过去年全年。
乐观估计，假若今年三四季度顺鑫农业不出现大幅亏损，业绩很大概率会比去年靓丽。而年报的大幅亏损，可能是为2022年轻装上阵做准备。
图：顺鑫农业季度盈利
来源：Choice、懂酒谛
茅台股价涨幅行业前三，一二线白酒或现高增长
今年以来，白酒板块个股以下跌为主，被华润系相中而可能重组的金种子酒以61%的涨幅居白酒股涨幅之冠，伊力特14%左右涨幅次之，而贵州茅台、山西汾酒和洋河股份分别下跌12%、15%和16%，排在第三至五名。
图：白酒股年内涨跌幅
来源：通达信、懂酒谛
根据白酒板块以往年度净利润增速与股价涨幅规律来看，一般酒企这一年净利润增速亮眼，股价涨幅也相对比较靓丽，两者呈现正相关。也就是说，当年业绩增速在行业内的名次和股价涨幅的名次，两者顺位差不会太大。小概率是股价上涨亮眼，业绩亏损一塌糊涂。当然，业绩是最主要因素，还与宏观市场环境、大资金持仓风格等因素相关。
今年以来，贵州茅台以12%的跌幅，排在涨幅榜第三名。复盘2011年以来茅台表现，有5年股价涨幅排名前4，分别是2011年、2014年、2016至2018年。其中，2011年茅台净利润增速73.49%排名行业第8，股价以16.87%涨幅排板块第一。
贵州茅台股价涨幅居行业前列的年份，一是与其净利润增速相对靠前有关，另外和当宏观或行业经济形势不佳年份，如2014、2018等年份，权重茅台有抗跌风险有关。而茅台也是公募、外资等大资金比较青睐的白马股，年末有业绩大排名需求。
据此推断，贵州茅台今年涨幅居白酒股前列，可能一是与其净利润增速行业内排名提升有关，更大可能是今年经济形势不如往年，茅台表现抗跌属性。两因素叠加下，贵州茅台今年涨幅行业居前。
表：茅台涨幅行业居前的年份
来源：Choice、懂酒谛
对于今年白酒股市场，专业人士认为茅台不同于其他白酒，公司通过渠道变革、产品矩阵迭代创新，尝试突破食品行业受宏观调控影响，需求决定性下滑的困局，估值方式正在向PEG靠拢。后续稳增长同样对消费存在刺激作用，但对于市场而言，塑化剂事件后一二线白酒更具备投资价值。
