文/睿城
今年白酒股一大黑马属迎驾贡酒，股价在今年创出历史新高，还连续多周领跑市场。目前，迎驾贡酒在酿酒板块中，总市值达到420.8亿元，跃升至第14名，市值追赶今世缘，超过了口子窖。
图：迎驾贡酒近期走势
业绩增速从第10跃升至第5名 迎驾贡酒有2000多年历史
迎驾贡酒今年中报成绩理想，实现净利润5.91亿元，同比增长77.63%。迎驾贡酒成为舍得酒业、水井坊、酒鬼酒和山西汾酒后，增速第五高的白酒企业。
图：中报业绩增速前十的白酒企业
来源：懂酒谛
安徽省有四家白酒上市公司，排位分别是古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒和金种子酒，这四家公司的地位排名基本没动过。从2020年开始，迎驾贡酒表现出很强的成长性，挑战口子窖的省内地位。
2020年报显示，古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒的净利润增速分别为-11.58%、-25.84%和2.47%。当年迎驾贡酒净利润增长，就缩小了与头部两家企业的差距。今年上半年，迎驾贡酒77.63%的净利增速，排在了白酒企业第5位，而古井贡酒和口子窖的增速分别为34.53%和41.34%。迎驾贡酒在一次领跑。
提到迎驾贡酒，可能它的名气与八大名酒的古井贡酒，以及兼香型领军白酒口子窖有一定差距。但迎驾贡酒的历史非常悠久，不输给这两家知名酒企。
迎驾贡酒官网显示，公司坐落于中西部第一个国家级生态县、首批国家级生态保护与建设示范区、“中国好水”优秀水源地、中国天然氧吧、中国竹子之乡——安徽省霍山县。迎驾品牌源自公元前106年，汉武帝南巡至今霍山一带，官民到城西槽坊村附近的水陆码头（今迎驾厂社区）恭迎圣驾，美酒敬献武帝，武帝饮后大悦，“迎驾贡酒”和“迎驾”品牌由此得名，传承至今已2100多年。
可以看出，迎驾贡酒与古井贡酒和口子窖都具有2000年以上悠久历史，是老字号白酒。
积极开拓苏沪市场 省外营收占比较高
安徽省内白酒市场竞争异常激烈，安徽酒企善营销，行业素有“西不入川、东不入皖”的说法。安徽白酒竞争中，各家本地酒企已形成各价位带占据的局面。迎驾贡酒在省内保持第三的市场地位，同时不断向江苏、上海两个长三角区域扩展市场。
根据2020年人口统计数据，安徽省人口总数6103万人，江苏省8475万人，上海市2487万人。可以看出苏沪人口总数比安徽多了79.62%。论GDP总数和人均GDP，上海市和江苏省都要优于安徽省，可以在这两个经济发达地区占领市场，对于安徽当地酒企绝对是利好。
资料显示，上海地区上市酒企有金枫酒业和百润股份两家，并非白酒企业。江苏地区上市酒企是洋河股份和今世缘，数量上少于安徽省的4家，但从净利润体量上比安徽酒企大得多。
粗口径统计，今年上半年江苏省酒企洋河股份和今世缘共实现营收193.95亿元，安徽省4家为118.81亿元。去年，这两个省份净利润分别为262.23亿元和187.93亿元。当然这统计的净利润中，不止包含了当地的营收，还有全国其他区域的营收，但看出江苏省和安徽省的差距较大，这差距可覆盖本土地区以外的营收，可说明江苏省的白酒销售总量是高于安徽省的。
图：江苏省和安徽省上市酒企年度净利润比较
来源：懂酒谛、Choice
迎驾贡酒在省外营收占比上比古井贡酒和口子窖有优势，特别是江苏省和上海市两个消费能力高的区域。公司2020年省外营收12.37亿元，省外销售占比接近40%、为徽酒之冠。省外市场未来主要聚焦布局长三角（江浙沪及周边）、京津冀、公司300公里半径市场（豫东南、鄂东南、江西等）。借助徽商优势，省外拓展过程中与百川商贸、南京金兴源、盐城合众、苏州吴越等区域大商合作，年合同金额在3000万元级别。
图：迎驾贡酒省外占比接近40%
来源：Wind、申港证券研究所
洞藏系列高速成长 原酒储备充足
迎驾贡酒主要产品系列有生态洞藏系列、迎驾金银星系列、百年迎驾贡系列等，其中生态洞藏系列作为更高价位的升级产品，引领迎驾新发展。公司酿造基础和产品结构符合“中档价位、高档酒质”。
图：迎驾贡酒酒品介绍
来源：迎驾贡酒官网
经过多年培育，目前迎驾贡酒的生态洞藏系列逐步放量成为10亿元级产品，今年以来洞9以上占比明显增加，销售势能有望进一步释放。今年，公司省内外协调发展，注重渠道掌控，省内已下沉到各县区，省外布局江苏、上海等重点市场，目前已形成六安、合肥、南京、上海等样板市场，未来有望在其他市场复制成功。
目前公司产能和原酒储备充足，为未来洞藏放量后持续高品质提供保障。公司拥有浓香设计产能8万吨，2020年实际产能4.1万吨，原酒储备14.96万吨。2020年中高档酒销量1.49万吨、低档酒销量2.58万吨。
