白酒行业经过十多年的高速发展，目前正处于新的复苏周期。未来，白酒行业将在品牌、产品、渠道和资本等多个方面进行变革，其中资本因素在其中的作用不可忽视。本文将对白酒行业的资本现状进行梳理，并以此为基础对未来中国白酒行业的发展趋势进行预测，以期对广大读者有所参考。

资本市场青睐白酒

资本市场之所以青睐白酒。首先来自于白酒兼顾高端属性和消费频次，以及极强的盈利能力和存货升值属性。其次我们可以看到华创证券数据显示，整个A股消费板块总市值共11.3万亿，其中食品饮料板块总市值6万亿，占比53%。而在食品饮料板块中的白酒子板块独占4.2万亿，占A股消费板块比近40%（最新市值占比37.6%）。

此外，在同类竞品中对比海外烈酒，中国白酒又普遍展现出持续成长性更高，盈利能力更好的优势。资本从来不会无缘无故青睐一个品类。

白酒升级仍在红利期

第一看现状：18年A股全球化直接导致白酒估值重构，白酒定价从周期波动折价转为消费属性溢价，当前也处于合理水平。21年初白酒估值达到高点，多数标的在22年10月股价回调50%以上，当前估值虽相对偏低但明显有所恢复，客观的看现在中国白酒估值仍处于低位水平。

第二看体量和价格：中国白酒行业总量18年之后一直连续下跌，相反的是行业收入规模由5300余亿元增涨至6000亿元以上，而且预计未来将在6000-7000亿收入体量规模。现在的价格带趋势是300元以上价格带产品还将继续扩容，且次高端中位产品水平仍大概率有望提高，但300元以下产品将被缩量整合。这直接导致名酒企业会成为消费升级带来的价格红利中的最大受益者。

第三看周期：2022年白酒行业规模以上企业减少至963家，因为规模以上酒企逐渐减少，行业份额集中期加速，整个中国白酒行业呈现出挤压式增长明显的特征。随着规模以上酒企的优胜劣汰，白酒行业头部名酒入市占有率将进一步提升：16年之前长期20%以内，19年占比约1/3，22年提升至42%，预计25年将达到60%以上。整个中国白酒迎来了份额集中加速期。

第四看品牌：

中国白酒头部品牌现在越来越注重自己的品牌建设和管理转型，我们也整理出了他们的四步变革，以下：

第一、品牌差异化：原料、香型、产区、工艺等定位区分品牌；

第二、丰富产品线：告别单一大单品时代；

第三、数字化转型：内部管理、外部营销走向现代消费品管理模式；

第四、治理现代化：重视ESG、分红比例提升。

品牌力量更加突出，管理水平的加快提升使得这些企业会更加迅速的与其他企业拉开差距。

白酒行业的展望和投资建议

首先我们可以确定的是整个消费市场现在处于低位复苏状态，前低后高的上升节奏清晰。预计23年经济及购买力增速在Q2、Q3将逐步修复，当前已从低位温和复苏，全年向好趋势仍然明确。

其次经过细致的调研，可以得出中国白酒行业当前整体呈现出价平走量、情绪分化、高低分化明显的趋势。在近期酒企年报、一季报高质兑现后，后续可持续关注酒企股东大会及端午旺季宴席回补等利好，重点关注库存消化情况，下半年观察价格指标回升。

通过分析，我们可以得知，中国白酒行业整体全年向上明确，细数各大历史经济回升期，白酒板块上涨行情从未缺席。落实到时间上我们预判白酒市场今年上半年需求是弱复苏，到今年下半年复苏力度可能开始变强，越往后可能越乐观。从具体产品上来看，高端品牌与有经营管理优势的次高端品牌依然趋势良好，区域中端品牌在白酒周期不错的情况下趋势也将向好。

文中观点及数据来自华创证券食品饮料行业首席分析师欧阳予。