“资产负债率高达61.1%，远高于同行。”
这几天酒行业关于国台上市的新闻很多，大家对于国台上市热切关注并充满期待，主要是得益于茅台热以及酱酒热的双重热岛效应的影响，才造就了国台上市的行业热度及普遍关注。
昨天我在朋友圈发了一个信息说，未来白酒行业三万亿市值的路上，只差郎酒、剑南春、国台，有茅台镇的朋友说我太高看了国台了，认为我的看法有误，甚至有些偏颇。我回复他说，有些在格局上的事情，时间会证明一切。就像几年前人们再谈国台上市时，认为这是不可思议的事情，国内还有那么多白酒厂都没有上市，凭什么会轮到国台酒。但是，仅仅三年时间过去了，国台却比上市呼声比较大的西凤酒，更顺利地进入上市阶段。
前面我说三万亿市值的白酒行业，只差郎酒、剑南春和国台三驾马车，郎酒的上市大家不难理解，未来郎酒的上市体量应该会是一个洋河的体量，是这三驾马车里最具有潜力的大马车。其次剑南春和国台应该不相伯仲，剑南春可能从品牌估值和市场影响力上会比国台高一点，但是具有黑马潜力的应该仍属国台。因为国台是唯一在格局上，很容易成功的品牌。
首先第一个格局：酱酒的格局，国台最少有10年黄金发展期
国台在酱酒的格局上，未来酱酒热将持续最少10年时间，而且品类发展会比较迅猛，市场规模在茅台的带领下将朝着2000亿规模前进。因此在茅台一家独大的酱酒格局上，作为酱酒的老二国台的出现，顺利填补了市场增量的空间，为酱酒的发展和状态奠定了更大的发展空间。
因此在这种品类发展趋势下，国台的市场潜力将无可限量。过去酱酒品类在白酒香型里排在浓香清香之后，但是随着品质消费时代的到来，酱香酒在茅台强力引领下，已经超越了浓香和清香的市场影响力。
其次第二个格局：品牌的格局，国台最少有15年行业发展期
在茅台镇的酱酒品牌中，虽然有成千上万个酱酒品牌，但是能够具有想象力的品牌除了茅台就是国台，这个在行业里已经没有异议了，甚至连钓鱼台都已经赶不上国台的发展。茅台镇酱酒热三台一戏的潮流下，即是茅台、国台、钓鱼台同在茅台镇酱酒的格局上唱戏，三家相得益彰，尤其是茅台一家独大在行业里，给同品类的国台和钓鱼台带来了巨大的增量空间。
从品牌的格局来说，未来茅台将称霸酒行业最少15年时间，作为唯一的超级霸主，茅台将带动众多酱酒板块的明星企业崛起。正如当年五粮液的崛起，带领了川酒六朵金花走向全国一样。未来的茅台镇，随着茅台执掌酒行业的领袖地位，也势必带领国台、钓鱼台等众多酱酒明星企业和品牌走向全国。
最后第三个格局：资本的格局，国台最少有20倍市值成熟期
国台的上市对于资本市场来说，是一个巨大的利好消息。毕竟目前茅台的股价已经达到了1300元以上了，市值也已经达到了1.6万亿。这给同处于茅台镇的第二大企业国台，带来了巨大的市值成长想象力。因此，国台的上市给酱酒热的资本市场，无疑将是一个造富运动，未来将有一批人在国台上市中获益。也会有众多资本及机构，在国台的上市带动下，获得一个全新的投资酱酒市场的价值洼地。
如果非要给国台上市后市值成长性做个预测，我们可以参照白酒行业其他企业上市后市盈率，以今世缘为例，2014年今世缘上市后发行价格为16.93元/股，对应市盈率12.54倍。如此可以预估，未来国台市盈率最少要超过今世缘，其市盈率成长空间最少有20倍。
那么未来国台上市后对酒行业会有哪些冲击力呢？
首先国台上市后将给酱酒热和酱酒品类的持续发展注入新的动能，有了国台的强有力崛起，酱酒未来在全国的发展和普及将势不可挡，在这种趋势的带动下越来越多区域其他香型的白酒品牌在中高端市场上会迎来巨大的市场助力。在茅台和国台的驱动下，酱酒的发展和成长将更加迅猛。简单地说，国台的上市是对酱酒品类成果的巩固和升华，有助于整个酱酒品类的发展和壮大。而对于行业来说，中高端尤其是次高端白酒企业的发展，因为有了国台的加入，市场竞争将越来越艰难。
其次国台上市后茅台镇的产区优势将更加具有深远影响力，目前中国优质白酒产区主要有四川产区、山西杏花村产区、江苏洋河产区、安徽亳州产区及贵州茅台镇产区，这五大产区诞生了中国众多优秀的名酒和上市公司，其中四川产区聚集了五粮液、泸州老窖、舍得、水井坊、剑南春、郎酒等众多名酒，山西杏花村汾酒，江苏洋河今世缘，安徽古井贡、迎驾口子窖，但是茅台镇作为市值最大产区，只有茅台一家企业，因此国台的上市给贵州茅台产区的影响力提升具有深远影响。未来在国台上市推动下，酱酒核心产区茅台镇的产区影响力将越来越凸显，茅台镇将毫无疑问成为中国白酒超朝圣之地，成为持久的权威。
最后国台上市后资本将更多地进入领先品类及企业中，未来10年随着更多像国台这样的酒企业进入资本市场，白酒行业其他鸡肋型的上市企业将面临巨大的市场压力，未来区域型没有品类优势的上市企业在下一轮资本较量中将面临巨大的风险，如果整个行业没有办法继续扩容和实现持续繁荣，有部分区域性的白酒上市企业将面临st的风险。因为资本是最灵敏的狗，它们最懂把钱投到那里最值钱。如果国台的市盈率更好，市场利润和规模在上市后能够得到释放，那么将给国台带来更大的成长空间。
国台上市的背景介绍
茅台镇第二，贵州白酒企业第三名
据IPO早知道消息，贵州国台酒业股份有限公司于近日递交首次公开发行股票的招股说明书，拟登陆上海证券交易所。保荐机构为华西证券。
国台酒业主要专注于酱香型白酒的研发、生产和销售，三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇，是茅台镇第二大酿酒企业。如果进展顺利，国台酒业将成为继贵州茅台之后，茅台镇的第二家白酒主板上市企业。
2019年，在被称为“中国酒业奥运会”的华樽杯评选中，国台酒业品牌价值达到了301.25亿元，位列贵州省白酒企业的第三名，全国十七名。而省内前两名被贵州茅台包揽，和子公司茅台习酒的品牌价值分别为3005.21亿和486.29亿元。
据招股书显示国台酒业的前身为2001年的金士力酒业。据报道，金士力酒业的大股东天士力集团在2001年收购了当时“茅台模仿秀”中的佼佼者茅渡酒业有限公司，并后续买回“国台”商标，包装成了“国台”白酒。随着品牌越做越大，茅台集团曾于2010年试图出资28亿元从天士力集团手中买下国台酒业，可惜以失败告终。
在直销公司集中的天津，天士力集团的名头也很响亮，旗下金士力佳友(天津)有限公司于2006年就已获得直销牌照。
早在2016年国台酒业开始计划冲刺IPO，2017年首先实施了“国台股权激励计划”，并聘请了演员唐国强作为代言人塑造品牌形象；2018年成功引入了共创合伙、合创合伙等完成两轮增资，随后即开启股份制改革。在改革成功后的不到两个月时间里，马不停蹄地递交辅导备案，全力冲刺IPO。
目前，国台酒业的前五大股东分别为国台集团、金创合伙、天士力大健康、共创合伙、合创合伙，持股比例分别为50.58%、10.09%、8.02%、7.55%、5.89%。
根据招股说明书显示，2017到2019年国台酒业的营业收入为5.73亿、11.76亿和18.88亿元；归母净利润为7067万元、2.47亿、3.74亿元。即使公司营业收入的年复合增长率达到了81.52%，但是2019年18.88亿元的营收和茅台集团的千亿营收差距仍然不小，茅台集团的上市主体贵州茅台去年营收为888亿元，营业利润590亿元，分红就高达213.97亿元。
2019年末，国台酒业的有息负债总额为18.17亿元，占资产总额的37.45%，资产负债率为61.1%，远高于高于行业平均32.34%的指标，随着借款的陆续到期，公司偿债支出增大，现金流将出现一定的压力。
因此，国台酒业迫切希望上市筹集资金。公司表示本次上市募集资金除了用于补充流动资金以外，主要用途将投入到年产6500吨酱香型白酒的技改扩建项目当中，支撑未来销售规模。从国台酒业透露的数据来看，该项目的总投资达到25.2亿元，其中拟投入募集资金为20亿元。
主编/仲文 校对/可怡 整理/not
