文/懂酒哥
还有几天就是有着“周期天王”美誉的周金涛不幸离世五周年的日子。这位前中信建投证券首席经济学家之所以至今仍被同行与普通老投资者屡屡提及，一方面当然是缘于其结构主义分析理论的常青，另一方面则是他那些个通俗易懂的名言。比如——人生只有三次财富机会。大多时候，不得不承认，对投资来说，以周期为分割线的天时，真的很重要。
而对于天时的判断，就不得不关注钱的动向趋势。比如美国加息和国内降准降息这种大的政策。因只为他们直接影响的，是社会上“钱袋子”的状态，也就是热钱的真实流向乃至流速。
简单来说，热钱愈多，自然对投资便更友好；反之，一旦当地主家也没有余粮，全市场自然就会变得保守一些。而最近美国加息周期又开始蠢蠢欲动，而咱们这边也已经开始提前应对，可以看到，最近降准、降息突然落地，直接刺激了股市，房地产板块应声开启“涨停潮”，看来大家普通预期，这场”及时雨“，可以灌溉实体经济的“旱田”。
那么面对即将到来的美国加息周期，对白酒板块到底有多大影响呢？其实光看白酒行业格局就小了。
货币政策“一加一减”，旗帜分明
可以看到，连任的美联储主席鲍威尔在听证会上释放了2大重磅信号，一是暗示加息会提前；二是明确表示提前完成缩减购债的规模。言论明显从温和的鸽派转向激进的鹰派，超出市场对美联储货币收紧的预期。
面对收紧预期的美国货币政策，国内结合自身宏观经济环境，选择反方向。国内央行发放货币福利：人民银行决定12月15日，下调金融机构存款准备金率0.5个%。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。而至12月20日，一年期LPR利率又从3.85%降至3.8%。
可见在这“一加一减”旗帜分明下，有着怎样的激烈博弈。从金融常识看，加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。降准的目的是增加市场的流动性，使商业银行可以有更强的信贷投放能力。
而在同一个月，两大经济体大国，采用不同的汇率政策。面对新冠疫情肆虐全球，面对经济恢复充满不确定性，叠加全球通货膨胀高涨的大环境，懂酒哥认为，这次货币政策背后，不仅关系到不同行业的未来发展形势，影响大类资产表现，换句话说，会直接影响咱家的“钱袋子”。
那么对于白酒行业而言，影响也是如此，如果你是白酒产业或者投资白酒行业比较大的朋友，掌握这个规律就很实用了。
那么下面就开始从头分析，纵观美国加息、降息及国内降准周期，可分析出不同货币政策下的利好和利空行业，进而采取不同策略。
那一幕美联储加息周期：上演分化行情
先说第一个总结：纵观2006年以来的美国加息和降息周期，呈现利率跌无可跌就升，升到一定程度就降的周期规律。
美联储利率自2004年以来，经历了四次周期运动。先是加息周期至2006年6月达到5.25%的阶段峰值。随即进入两年半的降息周期，2008年12月，美联储利率最低降至0.25%。
在四轮货币量化宽松背景下，2015年底美国重新开启加息周期，利率升值0.5%，这一段时间利率上升至2019年12月的峰值2.5%。最近一轮的降息周期始于2019年8月，2002年3月美国新冠疫情爆发之时，利率更是从1.25%直接降至目前的0.25%。
图：美国2006年以来联邦基金目标利率
来源：懂酒谛、Wind
时间窗口分析发现，2009年至2015年，美国有长达6年时间利率保持不变。但之后的利率，大家也看到了，怎么上涨也怎么跌回去。毕竟利率下降才是大势所趋。而我们的财富风口恰恰在此，而相比前一轮加息和降息，这一轮距离我们时间点最近，市场指导性意义更大。再回到国内，这段时间股市上演两种风格，分化行情由此应运而生。
在A股投资中，一直有成长风和价值风切换一说。所谓成长，聚焦在科技行业，对标权重板块是创业板、科创板，代表行业有新能源、光伏、软件服务等朝阳行业。所谓价值，多指非科技类的传统行业，涉及金融、食品饮料、房地产等领域，对应大的指数为上证50、沪深300等指数。（下图为成长风板块代表之一：氢能源指数）
当知道成长与价值切换后，更想知道的是在何时进行切换。知道了这一规律，如同领悟了“选择比努力还重要”的奥义，选上了最美赛道。那么，切换时间点怎么把握？统计发现，原来和美联储加息、减息如此的神奇。
懂酒哥一步步来说两者间神奇纽带，请大家先记住两个关键节点。这是美联储采取货币政策的日期——准确来说就是A股成长风与价值风的切换窗口期。一个时点是2005年12月17日美联储利率升至0.5%，另一个是2018年12月20日美联储利率到达2.5%的峰值后，降息预期强烈，在次年8月正式降息。
在这轮美联储加息周期中，可以看到，酿酒指数以90.36%的涨幅雄霸第一。特别是2017年板块涨幅高达84.58%。酿酒指数还是这轮美联储加息中，和医药等板块，是最后见顶的板块，大幅晚于创业板指。
下表罗列了24个板块在美联储加息周期时表现，可以看出对国内科技类板块非常不友善，即便是现在最火的新能源车、锂电池等板块，当时也跑输市场。而2015至2018年，这四年美联储分别加息了1次、1次、3次和4次，从2017年加息脚步相较2016年明显加快。
表：美国加息周期时板块表现
来源：懂酒谛、通达信
表：美联储利率2015年至2018年调整方向
来源：懂酒谛、通达信
有意思的是，2017年A股投资风格的转换相较2015、2016年也更明显，2016年市场还伴有成长与价值共同起舞的景象，到了2017年市场就基本是纯价值风。那时候，如果买中科技类企业，很大概率是跌到不言底。而酿酒、银行、建筑等大蓝筹板块表现十分抢眼，当时市场喜闻乐见的，都在讨论贵州茅台的高度在哪，因为基本过几天就会创出历史新高。
美国加息预期强烈，这次会重返价值风吗
而明年可能又是美联储加息周期的起点，今年12月，美联储议息会议表示，2022年将加息3次，利率将升至0.75%至1%的区间。市场人士普遍预测，首次加息大概率在明年6月，第二次和第三次在9和12月，每一次加息利率或将提升0.25%。
纵观美联储利率，是不太允许0利率甚至负利率存在。由次贷风波引发的金融海啸时期，美联储利率最低降至2008年12月的0.25%，之后受欧债危机等因素影响了美国经济，实施QE1至QE4，之后股市和经济都现好转。去年3月美联储使出救市王炸，利率降低至0.25%，即便美国疫情还在恶化，但绝不会继续降息。
A股投资风格转换，与美联储加息、降息关联度如此之高，时间节点高度重合，那么市场会不会再像2016年至2018年，回归价格风？
美国是全球第一大经济体，美国加息后，很多发达国家或也会跟着实施这一货币政策。当全球货币流动性收紧时，对科技型企业的研发进程、借款资金使用成本等都会有负面影响。
从最近市场表现来看，美联储铁了心加息，科技股走势蔫了。大市值的科技公司技术走势破位下行，3个交易日跌幅超过10%。其中，歌尔股份、阳光电源跌幅超过11%，股价出现闪崩。而宁德时代近期回调了7.78%，股价最低下破600元。
表：近期跌幅较多的大市值科技股
来源：懂酒谛、通达信
万能公式碰上降准？双混合下有新投资逻辑？
看到这里，或许大家总结出万能公式。加息利好传统行业，尤其是白酒消费这个逆周期板块。尤其是在明年上半年，市场预计还是走“剪刀差”逻辑，也就是未来PPI和CPI之间会走向收敛，那么消费板块大概率因为提价预期而表现更强势一些，不过懂酒哥感觉，可能还有一种模式，因为如果降息降准超预期下，接下来也可能将是双混合下的新投资逻辑，这个就复杂了，下回帮大家继续分析。
