文/懂酒哥
很多朋友感觉白酒投资越来越难？看财务报表头疼，那为啥金融机构却成功率很高呢！小散有没有抄作业的机会呢？其实上市公司发布财报后，比投资者还要忙碌的是证券公司。行业研究员需要分析一家公司，对其经营情况复盘，并对下一季度业绩做出展望。同时，券商公司会给一家企业进行五个档位评级，具体是买入、增持、中性、减持和卖出评级。而这就相当于一个参考，投资者可以根据券商对企业的评级变化，窥探哪些企业是证券公司认可的，并且有盈利超预期的。
基于此，懂酒哥查阅最近几年中报披露期间，券商公司对哪些酒企有一致性看好。观察那些买入评级和增持评级占比提升最快的公司，分析其是否业绩增速超预期，以及从9月至10月底的三季报披露结束和年底结束，两个时间段的股价表现。
咱们以2021年为例，20家酒企在中报披露结束后，共有12家评级家数上升，7家无变化和1家评级家数下滑。评级增加家数居前的白酒企业是舍得酒业、今世缘和古井贡酒。其中，舍得酒业买入评级家数从7月底的9家增加至8月底的14家，增持评级也由2家提升至4家，总共评级增加了7家。
表：上市酒企去年获得的券商评级
来源：Choice、懂酒谛
投资者不仅关心一家公司券商是否踊跃评级，更关心评级增加后的股价表现。我们对20家酒企分实验组即券商评级家数增加，对照组为券商评级家数持平或减少，以分析评级后的股价表现。
统计发现，12只评级增加数量居前的个股，9-10月（一阶段）涨幅排名挤进前10位的有5只，9-12月（二阶段）涨幅排名的有6只。粗略分析，可以看出券商评级后，前两个月股价表现与未评级的无太大变化，而第二阶段可以看出券商评级的公司，表现要好于非评级公司。
表：券商评级后公司股价表现
来源：Choice、懂酒谛
具体到公司，金种子酒、迎驾贡酒一阶段涨幅分别为39.11%和36.26%夺得前两位，但这两股属于对照组。迎驾贡酒是去年股价黑马，在安徽上市酒企营收、净利润排位第3。去年上半年净利润同比增长77.63%，三四季度继续利润高增长，三季度实现利润3.7亿元，净利润同比增长更是扩大至80.84%，良好业绩表现使其9-10月涨幅居前。而券商公司并未对其增加评级家数，或说明从研究员视野看是一大遗珠。
泸州老窖评级增加3家，与五粮液的3家持平，高过茅台的0家和洋河股份的减少3家。都是头部企业，从4家股价走势来看，涨跌幅排名分别是泸茅洋五，说明券商分析喜忧参半。
表：券商公司评级后一阶段涨幅居前的个股
来源：Choice、懂酒谛
而舍得酒业评级增加家数最多为7家，9-10月股价还下跌了5.38%，这有分析师打脸迹象。而舍得酒业三季度净利润2.34亿元，去年前9月净利润同比增长211.92%，增速遥遥领先但股价没有反应。
另外，天佑德酒、酒鬼酒等4家酒企，也是评级家数增多，股价一阶段涨幅排名在14名开外。可以看出，短期股价影响因素较多，中报评级增长与股价涨跌幅并没有很大关系。
表：一阶段股价涨幅排名与评价技术关系
来源：Choice、懂酒谛
在进行股价9-12月累计涨跌幅与券商评级分析后，可以看到受评级关注的公司，还是大概率股价表现更好一些。二阶段涨幅排名前10公司中，有6家都是有评级提升的。而排名前15名中，达到11家。涨幅后5家公司，即水井坊、洋河股份等，仅有酒鬼酒1家评级家数增加。这说明4个月周期中，评级家数未增加个股，大概率股价涨幅也靠后。
表：二阶段股价涨幅排名与评价技术关系
来源：Choice、懂酒谛
再看券商评级的成功案例，舍得酒业、今世缘和古井贡酒是评级增加家数最多的3股，9-12月涨幅分别第7、9、10名，排名并不是特靠前，但都跑赢了中位数。泸州老窖和口子窖的券商评级家数增加了3家和2家，二阶段涨幅排名第2、3位，可谓券商选中好标的。
总结来看，券商评级数量增加的公司大概率年内股价涨幅能跑过平均数，但想获得超额收益难，如迎驾贡酒、老白干酒等不是券商关注重点，但年内涨幅均超过30%。
对此，投资者可能要问券商评级该怎么看？懂酒哥认为单凭评级数量变化买到涨幅黑马可能性不高，但券商评级一致下滑公司，很大概率股价表现靠后，这一定程度是在排雷。另外，评级家数增加公司，有很大概率可保证其能跑赢板块中位数。
回到今年，中报还在陆续披露，影响目前参考性。但观察4月30日、5月31日还有近期上市酒企评价家数变化来看，中报超预期的古井贡酒、贵州茅台的券商评级家数分别增长了6家和5家。特别是贵州茅台上半年保持20%以上增速，较去年同期券商评级家数0增长，有质的飞跃。而水井坊二季度扭亏，也获得3家券商买入评级。
另外，洋河股份今年业绩超预期，一季度净利润同比增长29.07%，好于五粮液和同地区的今世缘，5月底券商评级家数较4月底增加了4家。
从今年券商评级数量变化看，主要是业绩增速好于同期个股，获得券商认可度较高。这也跟疫情、经济下行、全球加息的环境下，谁交出的成绩单更好，更容易获得关注有关。基于此，懂酒哥也认可当宏观形势不明朗时，头部白酒企业经营确定性更强，在难于选标的时，不妨考虑市占率居前的企业。
