从白酒行业半年报来看，收入端高端白酒维持稳步增长态势，二季度淡季以挺价为先，渠道及投放结构转变带动均价提升，剔除茅五泸的系列酒等产品，上半年茅台酒、五粮液主品牌、老窖中高档酒类营收合计达690.60亿元，同比增长13.39%，量价贡献相对均衡。
次高端及地产酒继续在低基数的基础上释放弹性，产品结构升级趋势持续，收入实现高增。盈利端二季度白酒板块归母净利润222.84亿元，同比增长26.20%，对比19Q2增长34.07%。其中高端白酒维持稳健表现，次高端白酒释放业绩弹性。
总体看下来，头部白酒公司中报表现稳健，目前疫情基本已得到有效控制，预计对中秋备货营销较小。当前距离中秋还有20天，经销商普遍反馈正常回款发货，渠道信心不弱。下游终端亦陆续开始回款备货，随着疫情控制逐步向好，下游终端信心有望回升，旺季依然可期。
白酒的调整只是短期受到大环境的影响，随着股价回调，高端白酒茅台五粮液等进入合理估值区间，以复合增长15%的茅台酒为例，对应22年30倍出头的估值，站在全球消费品的维度看，估值合理，不应继续悲观。
2021年，茅台增速放缓、基数几乎不变，预计白酒行业将理性降速，其他公司增长亦将有所放缓，但这并不意味着行业景气出现拐点，相反我们认为本轮景气周期仍将持续较长时间。消费升级和集中度提升将成为行业主线，高端酒的增长确定性较强。
那茅台的价格是不是真的会崩盘呢？茅台的批价是通过供需锚定的。而中低端白酒的价格却是想锚定茅台，这是不合理的。
当行业处在提价周期时，中低端白酒可能看不出问题。但是在疫情影响下，提价难度提升，当消费者对价格敏感的时候，中低端白酒可能出现价格崩盘的现象。
但是茅台不会，其长期的供不应求保证了价格盘的稳定，这种情况反而会促进行业的进一步集中。
