隆基股份：高送转预案彰显管理层信心，重视国内市场组件产能扩张
重大事件：公司近日公布2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟向全体股东每10股送红股5股，派发现金股利1元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。
高送转预案彰显管理层对未来业绩发展的信心。公司前三季度实现营业收入24.5亿元，同比增长57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比增长357%，虽然国内光伏市场整体装机不达预期，但是公司主要面向日韩台客户以出口业务为主，故业绩表现仍符合预期。本次推出的高送转利润分配方案，彰显了管理层对于未来业绩增长的信心。
国内市场是管理层未来经营重心，2GW组件产能扩张是应对表现。美国商务部在12月16日宣布对中国光伏产品的双反终裁结果，近期日本电网公司也强调电网剩余容量不足以支持过快发展的新能源产业，在国际市场需求结构性收缩的背景下，公司与衢州绿色产业集聚区管委会签署投资框架协议，一期通过并购乐叶光伏形成500-800MW组件产能，二期拟新增用地150亩，新建面积约10万平米厂房与房屋配套设施，形成2GW组件产能。通过产能扩张形成规模效应来降低成本，拉动国内市场对于单晶组件的需求。
协同效应明显，制造、应用融为一体，衢州规划200MW分布式应用。我们分析在海外市场需求结构性收缩的背景下，国内市场的重要性再次凸显。在双反结果落地和2014年装机规模不达预期的双重刺激下，能源局加大力度再次力推分布式应用是大概率事件。公司抓住这一历史机遇，与衢州管委会约定由衢州市出台鼓励优先使用高效单晶组件的政策，并规划未来5年在衢州完成200MW分布式，起到积极示范作用。
维持盈利预测与评级不变：在不考虑增发、限制性股票摊薄股本的情况下，预计公司14-16年EPS分别为0.51元、0.78元和1.03元，2014-2016年复合增长率42%，维持“买入“评级，维持25元目标价。
太龙药业：内部整合稳步推进，品种收购再下一城
设立子公司，低效资产有望盘活，业务板块得到优化。此次内部整合主要涉及公司大输液资产，一方面，公司拟通过前期成立的子公司收购生产大输液产品的分公司河洛制药厂。此外，公司拟以其位于郑州高新区冬青街8 号的原大输液生产车间的土地、房屋及设备合计8000 万元出资，设立全资子公司。
近些年轻质量，重价格的招标模式导致大输液行业盈利能力下降，同时新版GMP 认证增加经营成本，这些导致公司大输液业务盈利能力有所下降。通过设立子公司，内部低效的资产有望盘活，有利于公司采取更加灵活多样的方式进行资产的后续经营和管理，也有助于公司盈利能力的提升。
收购儿科独家产品，儿科产品线进一步充实。公司拟与江西施美制药有限公司签订技术转让合同，以2550 万元受让小儿复方鸡内金咀嚼片药品的生产技术、新药证书及其相关专利。小儿复方鸡内金咀嚼片为江西施美制药独家产品，属于OTC 甲类产品，主要用于小儿因脾胃不和引起的食积胀满，饮食停滞，呕吐泄泻。
小儿鸡内金系列主要包括散剂和咀嚼片两种，其中散剂市场份额最大，但散剂生产厂家超过10 家，竞争较为激烈。从近期中标价格来看，散剂（2gx12袋）价格在13元左右，而咀嚼片（1.2g x12片）价格34元左右，咀嚼片具有明显价格优势。
目前公司儿科产品线主要包括小儿清热止咳口服液和国家药监局批准的独家儿童专用双黄连口服液等感冒类品种，此次收购小儿复方鸡内金咀嚼片后不仅增加了新品种，同时进入儿童消化类领域，儿科产品线得到丰富和完善。当前，新药研发审批周期较长，且儿童药研发难度更大，相比自主研发途径，收购方式更为快捷高效。综合研发成本和品种情况，我们认为该品种的收购价格合理。未来，凭借公司在otc领域多年的营销经验及较强的营销团队，该品种有望与现有儿科产品发挥协同效应，成为公司儿科领域新的盈利增长点。
盈利预测和评级。公司作为otc领域的品牌企业，随着内部营销和管理整合的不断落地，内生业务的盈利能力有望不断提升，同时外延业务也值得期待。考虑到GSP认证影响，我们略微下调14年盈利预测，预计公司14年-16年的EPS分别为0.07、0.22和0.28元，对应的PE分别为98、32和26倍，12个月目标价10元，对应15年PE为45倍，维持买入评级。
兴业银行：不是激进，而是激情和创意的结合
兴业银行是福建省金融企业的龙头，将受益于海西自贸区的建设以及福建省未来几年经济的高速发展。2014年12月国务院常务会议决定在广东、天津、福建再设三个自由贸易园区。自贸区的建设将成为福建经济发展最重要的推手。据媒体报道，福建已向国务院上报3520个项目清单，涉及投资总额约7万亿元。兴业银行已经陆续直接或间接成为全牌照经营的金融机构。未来在混业经营、分业管理的大趋势下，有望进一步加强其保险和证券等领域资源整合，为福建经济和企业提供多元化的融资服务。
作为福建省最重要的金融企业，有望成为地方金融企业混改实施的标杆。考虑到公司在股权结构上已经基本实现多元化。短期国资降低持股，引入战略投资者的可能性较低。公司高于同业盈利能力以及大股东相对较低的持股比例对产业资本的吸引力很大。未来兴业银行的混合所有制改革有望以产业资本从二级市场增持，实施员工持股计划或其他混改方式来实现。
资产证券化逐步放开，兴业借助其渠道、产品、数据和风控优势有望成为最大的受益者。信贷资产证券化的监管由审批制改为备案制。相当于相同资本消耗下，公司可以进行14倍的规模扩张并出表。1）兴业在同业资源和产品创新上的优势无可替代，将为兴业提供广阔的产品资源和销售渠道；2）兴业在风控上审慎的态度，使得潜在风险可控。充足的拨备也为未来可持续发展增加安全垫；3）此外，通过科技输出、建立灾备中心、进行数据托管，兴业已经积累了领先同业的大数据优势。公司计划加大IT上的投入，远超过其他上市银行的投入力度。这将为大数据挖掘和运用奠定先发优势，将有利于提升风控水平和个性化营销能力。
银银平台签约机构数量在过去两年的快速累积，传统优势领域将进入收入贡献的加速期。随着消费习惯由线下向线上和移动端的逐步转移，未来互联网新兴渠道将成为最重要的零售消费渠道之一，零售银行的竞争格局将被重塑。公司成立了互联网金融委员会，从战略层面加大投入，加强与互联网公司的全面合作，并借助银银平台的资源和渠道优势拓展新兴销售渠道，未来有望在零售领域脱颖而出。
短期同业监管无忧，资产证券化逐步放开，兴业借助其渠道、产品、数据和风控优势有望成为最大的受益者。海西自贸区的建设以及福建省未来经济的快速发展也将帮助公司未来实现业绩的较快增长。作为福建省金融企业混改的标杆，有望在股权结构多元化和多牌照金融平台的道路上继续推进改革。重申"买入"评级，维持盈利预测。预计14/15/16年净利润增速13.5%/8.1%/10.1%，对应14/15/16年PB估值1.16/0.99/0.86倍，PE估值5.9/5.5/5.1倍。估值水平相较行业平均仍有7%左右的折价，估值修复空间较大。将兴业银行纳入2015年首推组合，考虑到高于同业的盈利能力，未来一年仍有50%以上的估值修复空间。
中洲控股：资源优质，未来可期
中洲控股是深圳的房地产开发商，存量项目资源优质且拿地成本较低，未来三年销售目标复合增长50%，而笋岗物流等旧改项目也有较大的增值空间。
公司11月发布定增方案，大股东中洲地产现金认购彰显对上市公司信心；而大股东也做了解决集团同业竞争问题的承诺，后续预计继续注入资产。公司今年经营状况改善，土地储备大幅提升。我们预测公司2014-16年的每股收益分别为0.93元、1.38元、1.77元，给予16.96元的目标价，相当于20%的2015年NAV折价和12.3倍的2015年市盈率，首次评级为买入。
深圳国企改制先驱。公司前身深长城原为深圳国资下属公司，通过国企改制于13年6月大股东易主为中洲地产，目前民企联泰集团与深圳国资下属远致投资分列公司二三大股东。
新股东带来新气象，销售目标三年复合增长率设为50%。新股东入驻之后，经营态度转为积极，进行“快周转”转型，提出三年销售额复合增长50%的目标，销售现金流显示，14年前9月同比增长74.1%；14年公司通过收购和股东注入等方式扩张，目前土储面积已达326万平米。
大股东现金定增，彰显对未来信心。中洲地产承诺5年内提出同业竞争解决方案，大股东资产包括二级开发、旅游项目和股权投资项目等，可注入资源丰富。11月公司发布定增预案，由大股东全额现金认购，认购后持股比例将由28.81%升至47.82%，显示大股东对上市公司的充分信心。
土储成本较低，潜在资产增值空间可观。公司原先土地储备中大多拿地较早，成本低且毛利率较高；笋岗物流项目已纳入城市更新改造名录，只等规划批复；公司在城中心区的圣廷苑酒店等资产升值空间亦可观。
我们估算公司14年末NAV达到99.1亿元（不含酒店等经营性物业重估），我们预测2014-16年的每股收益分别为0.93元、1.38元、1.77元，给予16.96元的目标价，相当于20%的2015年NAV折价和12.3倍的2015年市盈率。
公司资源优质，14年以来经营面貌变化显著，周转速度加快，大股东现金参与增发支持态度鲜明，且历史持股成本偏高，首次评级为买入。
杰瑞股份：逆周期入股百勤共成长，低估值加上行业筑底提供安全边际
杰瑞股份（002353.CH/人民币32.23，买入）全资子公司杰瑞国际（香港）有限公司拟参与百勤油服（2178.HK/港币1.33，卖出）的配股，公司拟以0.98港元/股认购百勤油服113.87万股配股并包销最高5，800万股未被认购的股份，投资总额预计不超过4，700万元人民币。目前公司持有百勤油服股票797.10万股（持股比例0.74%），参与配股完成后，公司持有百勤油服股权比例存在超过5%的可能，但不超过5.5%，按相关交易所规定予以公告。
观点：
1、入股百勤油服，主要旨在完井服务领域互相合作。从财务投资角度，百勤油服作为与安东Anton、华油SPT齐名的国内油服企业，目前市净率估值低于1倍，持有百勤股权具有安全边际。从油服产业角度，百勤在涡轮钻井服务和完井服务领域具备丰富的经验业绩，与现有杰瑞能服公司的泵送服务、连续油管服务及完井工具服务相呼应，入股百勤后，杰瑞有望分享到百勤油服特色的钻井服务和完井服务技术和经验。
2、油服行业景气度下行风险有限。国际油价下跌是继国内石油系统内反腐后的又一压制油服行业景气度回升的核心因素，目前油价已经跌至页岩油和深海石油开采企业的盈亏平衡点，短期企稳，中长期有望回升至页岩油和深海石油开发的边际成本70-80美金，国内主要油企的勘探开发资本支出在去年低基数的基础上有望实现持平或小幅增长。
3、杰瑞2015年固压设备订单同比下滑可能性小，前期铺垫的市场开拓和人才引进有望在2015年发挥作用。据调研，2015年两桶油的页岩气水平井压裂施工井数从今年的100口以内增加至300余口，在勘探开发资本开支持稳的情况下，页岩气水平井完井高峰的到来提高现有大型压裂机组的利用率，同时对部分井下作业公司的压裂车组构成新的需求，预计在谈的压裂车组数量至少与2014年相当。公司2014年海外市场的布局有望收获海外设备大单，引进高端油服人才后，能服公司在国内外的获取订单能力有望得到加强。
4、低估值加上行业筑底提供安全边际，加上市场风格的切换，维持杰瑞股份买入评级。公司目前2014年的市盈率估值在22.5倍，处于公司估值历史底部和油服行业乃至机械行业估值低点，公司经营层面也存在海外市场布局和能服人才和能力建设收获期，入股百勤有望提升自身在完井服务领域的竞争实力，公司股价已具有安全边际，加上海外经济数据乐观，国内货币环境趋于宽松，权益市场风格有望切换到低估值成长股，我们维持杰瑞股份买入评级，目标价47.00元。
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