2021年3月30日晚间，贵州茅台发布《2020年年度报告》。
财报信息显示，贵州茅台2020年度实现营业收入949.15亿元，同比增长11.10%；实现归属上市公司股东的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。
从营收增速上来看，贵州茅台完成了2020年营收增长10%左右的目标，财报显示，贵州茅台2021年营收增速目标为10.5%
截至3月30日收盘，贵州茅台上涨1.08%，报2056.05元/股，整个白酒板块下跌0.44%，其中贵州茅台、ST舍得、泸州老窖等9只个股上涨。
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业绩增长符合预期
根据财报显示，2020年，贵州茅台营业收入949.15亿元，同比增长11.10%；净利润466.97亿元，同比增长13.33%。
其中，茅台酒营业收入848.30亿元，同比增加11.91%；其他系列酒营业收入99.91亿元，同比增加4.70%。酒类销售毛利率 91.48%，同比增长 0.11 个百分点;其中茅台酒销售毛利率 93.99%，同比增加 0.21 个百分点。
在白酒行业，贵州茅台表现依然亮眼，但增速放缓已在意料之中，根据2019年财报，贵州茅台2020年营收增速目标为10%。
2020年1月2日，在茅台集团召开的2020年工作会暨“基础建设年”启动大会上，时任茅台集团董事长李保芳就表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。
整个2020年，飞天茅台酒没有提价，茅台酒以及系列酒的主流大单品也没有提价。2020年四季度传出提价消息的是遵义1935，该酒4季度曾放出300吨，而改版后的遵义1935（改为茅台1935）至今还未上市。直到2021年，茅台系列酒、生肖茅台酒、精品茅台酒才相继提价。
据茅粉事务所的观察，没有提价的2020年，市面上的投放以飞天茅台酒为主，三季度开始，市面上的精品茅台酒、年份酒少了，投放以飞天茅台酒为主，整个四季度，仅直销渠道便投放了4160吨。
尽管没有提价，但2020年的茅台酒以及系列酒市场表现，为今年的提价以及产品结构调整打下了基础。此前，酱香系列经销商大会提出了“加大力度优化产品结构，持续推进品牌瘦身，坚定不移走中高端精品路线”。
2020年，原件飞天茅台酒一批价的低点为3月18日的1970元，之后开始逐步反弹，直到中秋节前，随着用酒高峰期的到来，原件飞天茅台酒一批价到了2870元，四季度徘徊在2800元上下。
飞天茅台酒的行情，也带动了其他茅台酒以及系列酒的大火。2020年下半年，精品茅台酒与年份酒的市场价均出现大涨，市场价与指导价之间存在较大的溢价；茅台系列酒也全线上涨，均有了不同程度的涨幅，给茅台顺势提价以及调整产品结构预留了空间。
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渠道改革，是过去两年里茅台的关键词之一。
2020年度茅台酒实际销售量为3.43万吨，同比下降0.72%，但销售收入以及茅台酒销售毛利率均有所上涨，这或许与茅台在产品结构以及渠道结构上的调整有关。
贵州茅台2019年财报显示，2020年公司经营目标包括：持续完善营销体制改革，优化直营渠道建设，提高市场调控能力。
而贵州茅台2020年财报中，2021经营计划提到了持续做好市场营销，巩固深化营销体制改革成果，加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系。持续强化经销商管理，维护茅台酒正常市场秩序。
从持续完善到巩固深化，茅台渠道改革是否进入了后半段？
这一轮渠道变革，有关三个方向：传统经销商渠道、直销渠道、自营渠道。
传统经销商渠道方面，茅台酒经销商渠道已经经历了大刀阔斧的改革，2019年、2020年则更多的倾向于系列酒经销商队伍的调整。
根据贵州茅台2020年年报，经销商2150家，新增的15家主要为系列酒经销商，而报告期内减少347家经销商，其中系列酒经销商301家，以此推算，2020年，茅台酒经销商减少46家，经销商队伍的变动远低于2019年。
直销渠道方面，从2019年中华润万家、大润发、物美三家综合性商超开启茅台酒抢购活动，到2020年更多区域性商超、综合电商、垂直电商等渠道的加入，茅台的直销渠道从2019年的8家拓展到2020年四季度的68家。
自营渠道（直营店）方面，2020年，茅台直销渠道销售收入132.40亿元，同比增长了82.66%，批发渠道销售收入815.82亿元，同比增长4.46%。
财报显示：“直销渠道指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。”
从茅台自营渠道销售收入增速可见，茅台加大了对自营渠道的投放，接下来，茅台还将继续在自营渠道上发力。
此前，贵州茅台发布公告称：公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司在重庆市、深圳市分别设立一家全资子公司。2021年3月4日，重庆解放碑自营店开业，这也是重庆的第二家直营店，深圳直营店开业时间暂时未知。
此外，据茅粉事务所获得的消息，传统经销商渠道的精品茅台酒以及年份酒减少了配额，其中精品茅台酒每个月减少了两件配额。如果经销商需要计划配额外的产品，可以按市场指导价向直营店拿货。
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茅台酒基酒5.02万吨，产能将进一步释放
2021年，茅台的基酒产能将有进一步提升。2020年，茅台生产基酒 7.52 万吨，同比增长 0.15%;其中生产茅台酒基酒 5.02 万吨，同比增长 0.63%，产品出厂合格率100%。
据“2021年度生产·质量大会”，2021年茅台酒基酒产能目标为5.53万吨，系列酒产量目标为2.9万吨。
据财报显示，4032 吨茅台酒基酒设计产能在2020 年10月投产，实际产能将在 2021年释放。25260 吨系列酒基酒设计产能中，由于系列酒的生产工艺特点，4015 吨系列酒基酒设计产能在 2020 年11月投产，实际产能将在2021年释放。
据此前消息，茅台公司将茅台酒设计产能提高到5.6万吨后，受制于上下游生产材料、环境保护等因素，此后较长一段时间内，茅台酒产能将不再增加。
不过，据以往数据对比，实际产能可能稍高于设计产能。
