文/睿城
最近白酒上市公司紧锣密鼓发布三季报，贵州茅台、舍得酒业、酒鬼酒等公司的业绩良好，净利润、营业收入均现双位数正增长。而提前批次发布三季报的皇台酒业，业绩下滑是主信号，今年三个季度均是亏损，不只是净利润不亮眼，营业收入增速还下滑三成。皇台酒业复牌之后，即便如今在大区间震荡，股价仍然上涨超过200%，业绩与股价唱反调，什么力量推动股价上涨？
皇台酒业连续三季度亏损，更有十年中六年亏损
酒企上市公司紧锣密鼓公布三季报，股王贵州茅台超预期，一季度净利润增速为6.57%，低于10%市场一片哗然。随后，茅台业绩数据越来越好，今年上半年同比增长9.08%，前九月同比增长10.17%，表现边际转好迹象。同样，舍得酒业、金徽酒、酒鬼酒等个股，也交出不错的成绩单。而提前披露三季报的皇台酒业，不同于正增长维度，净利润持续下滑。
皇台酒业连续三个季度业绩亏损。今年三个季度分别亏损430.3万、777.1万和442.2万，今年前9月累积亏损1650万元。或许，稍微欣喜的是今年第三季度环比二季度亏损额减少，但这都是负数，或没什么太大可夸耀的。去年第三季度公司盈利98.42万元，同比也表现大幅下挫。从皇台酒业同比与环比数据均表现业绩不理想。
如果今年第四季度皇台酒业业绩没有超预期，没有大幅度增长，那很可能2021年亏损。若这一假设成立，那么皇台酒业将十年中有六年业绩亏损。公司在2016年至2018年更是连续三年亏损，净利润分别为——1.66亿元、-1.18亿元和——0.95亿元。2019年公司业绩转正，年度净利润6821.4万元，但好景不长，2020年净利润腰斩，2021年连续三个季度亏损。
图：皇台酒业十年来业绩
来源：懂酒谛、Choice
2019年4月停牌为自救，股价仍然比复牌前高200%以上
皇台酒业从2016年至2018年连续三年亏损，根据深交所《上市规则》，连续三个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司将暂停上市。资料显示，皇台酒业原定于2019年4月25日披露2018年年报和2019年一季报，但公司当日发布了延期披露定期报告的紧急公告，公告称将于4月26日披露财报。有意思的是，皇台酒业自4月25日后股价停牌，一停就超过一年半！
这次紧急停牌与公司2018年业绩不好脱不开关系。2018年亏损了9548万元。屋漏偏逢连夜雨，2019年一季度继续亏损了647.1万元。可以看出，这次停牌，为的是自救。
停牌期间，皇台酒业的业绩得到很大改善，2019年实现净利润6821万元。在复牌之前，2020年前三季度也取得了400.3万元的净利润，且公司扣非净利润、净资产、营业收入等财务也符合上市必备条件。
皇台酒业于2020年12月重新上市，股价一飞冲天至31元，而2019年4月25日停牌时还是7.47元，复牌后第一日股价上涨315%。
现如今，皇台酒业2021年连续三个季度亏损，是所有白酒上市公司中今年业绩最差的。截至目前，公司股价跌幅超过20%，可即便是这样，距离7.47元的启动价，股价涨幅仍然超过200%，如今股价在25元附近徘徊。
连续九年无券商研究报告，营收增速下滑三成
券商研究报告数量，体现出专业、高效的证券公司人才对一家公司的评价。通常，越是行业知名企业，越是业绩增速良好，越是外资、社保基金、公募等大基金关注的公司，往往收获的研究报告数量越多。2021年以来，贵州茅台、东方财富、万华化学等个股是研究报告数量超过200家以上的公司，在A股中研报数量居前。
皇台酒业上一份收获的研究报告还是在2012年，至此九年以来无一家公司给撰写研究报告。皇台酒业也成为A股白酒企业中，研究报告最少的一家公司。
资料显示，2021年以来白酒18家公司，平均获得研究报告数量为88.06份，贵州茅台、五粮液和山西汾酒位居行业前三。皇台酒业即便去年股价大幅上涨，位居白酒股第一，也无一家券商撰写研报。
即便是金种子酒在2018-2020年三年无研究报告的情况下，在2021年也收获了7份研报。这还真可看出，皇台酒业够差的，在券商研究员的视野中，它或许是白酒垫底公司。
表：白酒上市公司研究报告数量
来源：懂酒谛、Choice
皇台酒业今年以来净利润亏损，营收也下滑了三成。今年共实现营收3660万元，相比去年同期的5436万元，下滑了32.67%。而第三季度实现营业收入1135万元，是今年三个季度中营收最少的一个。至于其他财报指标，如毛利率、销售费用、管理费用、净资产收益率等，皇台酒业也并没有同比亮眼的数据。
如今，皇台酒业因连续三个季度净利润亏损，市盈率指标已失真，显示为负数，按道理来说，这是高估的个股。而股价自停牌之后，涨幅超过200%，是不是还要挤泡沫回归正常水平，再等待之后的财报出炉给出答案。
