导读：最近行业围绕着茅台直营控价和扩大直营投放稳住飞天的零售价的新闻层出不穷，与茅台有关的话题已经成为了当前经济环境下重要的谈资，不管是行业内外尽是茅台的话题，其他名酒的新闻已经不是新闻了，可以说茅台将马太效应展现的淋淋尽致，不仅飞天的价格持续高涨，而且茅台的股价又一次稳稳地站在了1000元价位以上。这与当前经济环境相符吗？这与当前股市行情相符吗？这与当前白酒行业相符吗？到底是什么魔力，让茅台能够打破我们的认知边界，刷新我们的认知高度呢？
8月12日，贵州茅台早盘高开5%，股价重新站上1000元大关。截至收盘，贵州茅台涨5.88%，股价报1018.63元/股，今日市值增长713亿元，总市值1.28万亿元。
业内认为，贵州茅台股价回血，无疑和上周五集团营销方案的正式落地有关，利好信息提振白酒板块信心，带动白酒股拉升。多家机构维持“买入”评级并上调目标价。
1、茅台集团营销方案提振白酒板块信心
时隔3个月后，8月9日晚，贵州茅台终于发布对上交所监管工作函的正式回复公告，称茅台集团并无全盘直销经营本公司茅台酒配额的计划，且贵州茅台将按不超过上年年末净资产金额5%的标准向茅台集团销售包括茅台酒在内的产品。
有机构认为，这份公告基本打消了中小股东及投资者的疑虑，也获得了多位职业投资人的认可。
业内人士称，贵州茅台股价回血，无疑和集团营销方案的正式落地有关。贵州茅台集团营销方案的落地，不仅带动了股价冲上千元大关后，也拉动了白酒板块的大涨。
在机构人士看来，贵州茅台的利好消息，无疑打消了市场疑虑，同时将给股价带来吨位级别的弹性。而在贵州茅台带动以及中秋国庆假期因素下，白酒板块也将有望迎来一波上涨行情。
2、多家机构维持“买入”评级
中信证券12日发布研报认为，茅台集团营销方案平稳落地。未来在渠道变革护航下，公司有望不断夯实品牌力、实现持续增长。看短，茅台酒产量仍将持续稳健释放，吨价望随着结构改善、直营占比提升、潜在提价空间持续增长，量价齐升。维持“买入”评级，上调目标价至1200元。
国信证券认为，茅台集团方案落地超预期打消疑虑，市场保持供需紧平衡状态，批价坚挺回调幅度有限，公司具备通过调整产品和渠道结构实现均价提升和更高业绩弹性，上调2019-2021年EPS为34.94/41.07/46.94元，分别对应28/23/21倍PE，一年期目标估值1150-1232元，维持“买入”评级。
太平洋证券认为，“量平价升，净利率提升”的逻辑边际强化，目前基本面没有问题。维持近三年盈利预测不变，预测公司2019-2021年的收入增速分别为15%、13%、14%，净利润增速分别为27%、16%、16%，对应EPS为35.52、41.32、47.94元。在不考虑普飞继续提价的前提下，预测2020年公司的收入增速为13%、净利润增速为16%。如果明年普飞提价，将继续上调明年的增速。考虑龙头溢价和业绩持续增长，根据2020年EPS给30倍PE，目标价1240元，对应2019年的动态PE为34.9倍，维持“买入”评级。
川财证券指出，受益于公司直销渠道比例逐步提升、品牌力不断增强，公司业绩将提升，给予公司32-34倍PE较为合理，对应合理股价为1096.96-1199.80元。预计公司2019-2021年营业收入分别为895.30、1038.60、1196.49亿元；归属母公司股东的净利润分别为430.64、504.30、587.48亿元。
华创证券11日研报提到，按照2018年茅台酒吨价估算，2019年集团关联交易茅台酒在2500-3000吨，相比过去2年关联销售额26亿左右仅增长30亿元，占全年销售额仅约3.5%，属于完全可控范围。
华泰证券认为，茅台集团营销公司销售公司产品，能够借助集团在渠道和资源等方面的优势，进一步拓宽股份公司产品销售渠道，有利于公司持续、稳定和健康的发展。随着直销渠道逐渐落地，预计贵州茅台 2019~2021 年分别实现销售收入 927.81 亿元、1151.5 亿元和 1357.41 亿元，分别同比增长 20%、24%和 18%；EPS 分别为 35.76 元、 45.47 元和 54.26 元， 分别同比增长 28%、27%和 19%。可比公司平均 PE 为 31.4 倍，给予公司 2019 年 32~34 倍 PE 估值，目标价范围为 1144.32 元~1215.84 元，维持“买入”评级。
3、贵州茅台打响“控价战”
近段时间，贵州茅台频频传出消息，从开拓电商到商超销售渠道，甚至开发人脸识别等技术，诸多动作其核心目标在于终端市场“控制价格”。
8月7日晚，贵州茅台还专门召开了市场工作会，会上茅台集团党委书记、董事长李保芳开门见山地说：“今天是为价格而开会。”“要控制价格，而不是稳住价格。”李保芳还强调，茅台酒价格是不可以随便动的，我们一定要保持定力和底气。
据公开资料显示，今年以来，贵州茅台高层曾先后三次提出控制价格。今年6月，在茅台酒全国经销商联谊会会长座谈会上，李保芳表示，对茅台酒高价、搭售等问题表示会妥善地解决，并确保在6月底前完成2000吨茅台酒市场投放。
对于如何解决价格疯涨的问题，李保芳表示，将加大市场投放、严厉管控价格、投放的计划和销售的结果按月挂钩等措施进行管控。根据投放计划，茅台集团决定，中秋、国庆前夕，将向市场集中投放7400吨茅台酒，更好满足节日旺季消费需求。2020年元旦、春节期间，也将合理安排茅台酒市场投放量。
与此同时，茅台集团将进一步强化市场督察。从8月中旬开始，在集团公司层面和销售公司层面组成督察工作组，对全国区域市场开展常规检查、突击抽查、交叉巡查和暗访督查。
据悉，茅台将建立制度化、标准化、规范化的专卖店、经销商经营管理体系，树立终端服务标杆、价格标杆、形象标杆。
行业专家邹文武点评：那么为什么茅台直营方案落地，飞天能限制住价格吗？
正如行业大多数人预测的那样，茅台不管怎么直营，飞天的价格都不可能按照茅台集团制定的零售价1499出售。这也许是茅台与市场都心照不宣的事情，只是大家都还是要含蓄一点，要不然显得会让自己吃相“太难看”。茅台控价控货控牌，不管是上人脸识别来管理市场，还是上指纹打卡，都不能控制飞天当前的价格。
首先，在中秋之前行业普涨，高端酒销售旺季来临的大好时机，茅台控价是违背行业发展规律的，没有任何行业经验在中秋前能够控制价格的，大多数企业都是选择在中秋节前涨价，中国高端酒发展到今天主要也是靠中秋前的疯狂涨价实现的，所以此时限价控价控货，不过是企业一种营销手段，除了给行业制造更多话题外，对于价格的管控没有任何意义。
其次，飞天茅台现在价格2500元，市场销售供不应求。任何人只要从茅台直营渠道买到1499价格的茅台，就能够用2500元价格卖出去。这样算下来，利润67%的顺价毛利，按照马克思的理论超过50%的毛利，资本家就会铤而走险。控价和限价销售这个这不仅违背了人性，也违背了经济规律，所以不管是哪个直营渠道商拿到货，即便自己不捂盘惜售，内部人员也会想尽办法钻这个空子，因此限价销售注定是要失败的。因为这不是市场规律，也不是经济规律。
最后，以直营营销模式救不了飞天茅台，因为飞天茅台的价值和价格体系，这是长期市场形成的，可以说飞天的价格是万亿中国白酒市场结出的硕果，也是富裕中国社会开出的盛景。是有市场行业支撑力的，也是有消费土壤的。所以，如果需要靠直营控制飞天的价格，那样只会扼杀飞天茅台的市场和消费氛围。对于提升飞天茅台的市场影响力和持续盈利能力，并没有任何价值。所以茅台集团要直营控价，本质上也是违背了中国社会发展规律，最终伤害的不仅是茅台集团，还有中国白酒行业整体的发展。
未来，茅台股价随着中国不断强大，将继续维持在千元以上。飞天茅台的价格也将继续提升到历史的新高度。因为这才是未来茅台持续长青的关键所在，也是中国白酒行业长青的关键所在。所以，对于中国白酒行业来说，茅台飞天则鸡犬升天，茅台堕落则一地鸡毛。
主编/仲文 校对/可怡 整理/not
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