文/懂酒哥
有愚蠢，就有聪明；有dumb money，也就一定有对应存在smart money。而后者又往往被定义为那些资金量较大的投资者。或者，对金融市场有着深入了解的资深投资人。
从5年前的12月5日深港通正式开通，而沪港通南北向所有总额度限制亦被取消，来自维多利亚港的热钱就成为中国资本市场一股不可小觑，乃至间或足以影响大盘整体走向的生猛力量。
北向资金素来被视作A股聪明钱，其老道的投资体系，频繁于低点建仓和高位平仓的操作手法，一度也被神话为“A股的风向标”。
而作为A股市值居前的白酒板块，因坐拥跨越牛熊的属性，尤其还诞生了一位股王贵州茅台，自然令外资十分青睐。事实上，复盘今年北向资金对头部白酒股的操作手法，可以发现其依然是外资关注度最高的板块之一。不过，相较于以往异口众声的“心头肉”，2021年外资在操作上的分歧仍显而易见。
茅台全年上北向资金榜单，白酒板块独占8席
每日公布的沪港通和深港通前十大活跃成交股，便是北向资金大力扫货的个股。若某只个股长年累月位列前十榜单中，便足以说明问题。2021年即将收官，截至12月24日共计226个交易日，懂酒哥统计发现，北向资金对贵州茅台青睐，几乎到了每日都要该股送上沪港通前十大活跃成交股榜单的程度，当之无愧全市场第一。
当然，宁王与茅神之争极其激烈，但北向资金的天平上还是略向后者倾斜：数据表明，宁德时代共计有225个交易日排名深港通前十，居市场第二。五粮液则以224次上榜，仅次于宁德时代，排列市场第三。值得注意的是，个股上沪港通、深港通十大活跃股还真不是靠市值大小决定的。工商银行、农业银行和中国石油等个股市值位居A股前十，便不太受北向资金偏爱，这三只个股今年上榜数——0次。
除此之外，上榜第4至6名分别是隆基股份（213次）、比亚迪（203次）和中国平安（203次），而前十名聚焦在各个行业的头部企业。
图：沪港通、深港通活跃股上榜次数
来源：Choice、懂酒谛
若说北向资金最偏爱A股哪个行业？白酒首当其冲。光是茅台全年每天都上榜的最佳纪录，和排位第三的五粮液仅2日未上榜其余交易日均上榜外，就可以打败A股水务、商贸代理、煤炭等行业。白酒板块技压群雄之处还在于，全年138只北向资金上榜个股中，白酒板块独占8席，在所有细分板块中位列之一。
泸州老窖以110天的上深港通次数，排名市场第15位，仅次于元器件板块第一的立讯精密，高于家用电器板块第一的美的集团。此外，山西汾酒上榜62次、洋河股份25次、酒鬼酒7次，水井坊和口子窖各1次，8只白酒股在前十大活跃股榜上频次达到656次。
图：白酒股沪深港通上榜次数
来源：Choice、懂酒谛
再看食品饮料消费大类，白酒板块同样一枝独秀，好过乳业、啤酒、调味品、零食、猪肉等细分赛道，甚至，奶茅、油茅、酱油茅等上前十大活跃股频次还不及白酒板块第三的泸州老窖（110次）。
虽然今年2月初白酒板块调整超过30%，9月初指数又创出年内最低，但其仍是北向资金最偏爱的板块。对于北向资金这一持仓特点，茅台忠粉董宝珍认为，白酒作为一种中国独有的产业，上市公司全部集中于A股，境外资金在别处是买不到的。白酒股也成为A股的稀缺性独有资产，境外资金对其态度一定是积极与敏锐的。
头部白酒股占板块市值的90%，北向资金持仓出现分歧
外资投资风格稳健，一般看重公司盈利质量，偏向大市值和影响力个股。懂酒哥统计发现，白酒股头部的6家公司占据整个板块市值的九成，但外资对这六块心头肉操作还是有一定分歧的。
统计发现，贵州茅台目前市值逼近27000亿元，以一家之力占据板块总体市值的五成。五粮液市值几度回归9000亿元大关，市值占整体比重的17%以上。山西汾酒和泸州老窖市值接近，占比分别为7.43%和7.25%。而白酒板块市值前6公司占整体的90.21%。
表：白酒板块个股按照市值排位
来源：通达信、懂酒谛
今年北向资金持仓A股，顺势或逆势操作都有非常成功的案例。拿顺势来说，一个是随着股价上行持股比例加大，代表股有宁德时代、比亚迪等公司；另一个是股价下行持股比例降低，代表股有中公教育、格力电器。逆势操作中，北向资金又是先行指标，对市场有指导意义，表现在股价下跌，北向却加仓买入；股价上涨，北向减仓。今年11月以来，老白干酒、百润股份等个股涨势较好，在前期下跌过程中，北向资金不断加仓。
白酒头部6家企业占据整体板块市值的90%以上，但北向资金操作却出现较大分歧，有些个股北向不断降低仓位，而有些北向资金一直保持较重的底仓。
先看贵州茅台，北向资金持仓占比在不断下滑，年初1月8日持仓比重最高达到8.31%，茅台股价于2月初创出历史新高，但北向资金占比却在不断减少，可谓是成功逃顶。北向资金持仓茅台占比最低为10月底的6.94%，此时该股已走出底部。目前北向资金持股茅台占比为7.16%，一年时间减少1300多万股。
图：北向资金持仓贵州茅台
来源：通达信、懂酒谛
但同时也应该看到，之于山西汾酒和古井贡酒北向资金持仓比例稳中有所提高。以山西汾酒为例，年初北向资金持仓比例为2.75%，年末增长至3.13%。山西汾酒在这一年中股价上涨超过20%，高过贵州茅台、五粮液等白酒企业。此外，北向资金持仓泸州老窖占比在1.88%至2.55%的区间内，虽然该股年内波动较大，但北向并未出现较大卖出操作，年初和年末持仓占比在2.3%左右。
图：北向资金持仓山西汾酒
来源：通达信、懂酒谛
懂酒哥对北向资金持仓白酒头部6股做出梳理，古井贡酒和山西汾酒是北向增持占比最大的两股，比例分别为19.23%和13.82%，两股涨幅在今年白酒板块中也是比较优异的。北向资金今年减持洋河股份力度较大，持仓占比从年初的3.04%下降至2.35%，降幅为22.7%，股价也在今年下滑超过25%。这一比较说明，对于把握白酒股中长期趋势，北向资金持仓占比趋势是比较实用的指标。
表：北向资金持仓白酒股变化趋势
来源：通达信、懂酒谛
A股老油条：成功逃顶和抄底
北向资金在A股多次逃顶和抄底的战绩，想必不用多说，许多投资者也表示认可。这些资金老油条，今年在白酒板块同样上演了完美的逃顶和抄底。先说今年2月份白酒指数的阶段大顶，北向资金持仓白酒股都纷纷降低了仓位。贵州茅台从峰值8.31%降低至7.95%，五粮液从6.15%降低至5.41%，洋河股份从3.04%降低至2.72%。可看出在年初白酒板块最后冲刺阶段，北向资金对头部白酒企业减仓5%至10%不等。
在今年3月至4月白酒股大幅回撤区间，北向资金利用投资者恐慌、焦躁、失落等心理，在这段时间敢于加仓买入。以洋河股份为例，这段时间北向资金持股比例与股价呈现负相关。3月18日，北向持仓洋河达到阶段峰值3.35%，而洋河股价从3月初的184元下跌至当日的164元。洋河股份之后股价最高上涨至6月7日的234.06元，距离年初265.6元最高点也仅差20%的涨幅。而北向资金在6月初，持仓洋河股份占比在3.02%至3.09%的区间，或可推算出北向低点抄底，相对高位出货10%左右仓位，理想阶段收益或超过30%。
图：北向资金持仓洋河股份
来源：通达信、懂酒谛
懂酒哥再对北向资金持仓泸州老窖分析时发现，虽然其年初和年末持仓比例在2.3%左右，没有太大变化，但北向资金其实已做了一个完美的波段。年初泸州老窖股价创出历史新高期间，北向资金不断减持股份。当在3月股价不断下滑之时，北向资金最高持仓比例已至2.49%。随后仓位不断降低，伴随泸州老窖股价冲高。而下半年白酒板块二次探底期间，北向资金大幅加仓，持股占比还达到年内最高2.55%的峰值，这段时间股价主要在170元至190元的区间盘整，之后股价上涨超过30%。
图：北向资金持仓泸州老窖
来源：通达信、懂酒谛
无论是白酒板块，还是山西汾酒、泸州老窖等个股的操作，北向资金表现出优秀的操盘能力。在整个板块遇到较大幅度回调之前，多数个股降低仓位，部分资金落袋为安。在个股不断下行空间，采用成本分析和试仓法去做逆势操作，进而获得较低的进场成本。另外，泸州老窖、古井贡酒等个股，北向资金也做出了高抛低吸的漂亮波段。
