全军装备工作会议12月3日至4日在北京召开。习近平在全军装备工作会议上表示，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。可以预见，军工装备在未来几年将迅速发展，盘面亦迅速反应，军工板块再度大幅上涨，国睿科技涨停、中国重工也一度触及涨停，成发科技、四创电子、中航飞机、航天科技、航天科技等多只个股涨幅大涨。
习近平强调，必须把装备建设放在国际战略格局和国家安全形势深刻变化的大背景下来认识和筹划，放在实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴中国梦的历史进程中来认识和筹划，放在国防和军队现代化建设优先发展的战略位置来抓。当前和今后一个时期是我军装备建设的战略机遇期，也是实现跨越式发展的关键时期。一定要增强使命意识，抓住机遇，鼓足干劲，把装备建设搞得更好一些、更快一些。
分析称，随着强军战略和全面深化改革的推进，军民融合进程迎来提速机遇，社会企业将获得更多军品订单机遇。
国睿科技：立足微波与信息技术，军民融合发展
雷达产品处于市场领先地位。公司生产的空管雷达和气象雷达广泛应用于气象探测、航空交通管制等领域，在市场上具有领先地位，需求主要来自气象局和机场。雷达业务将受益于气象探测需求以及通用航空机场建设需求，预计14-16 年复合增速19.3%，2016年随着通用航空机场建设需求增加增速会有明显增长。
微波器件迎来高增长期。微波器件分为军用和民用，军用需求预计将保持稳定增长，民用受益于当前4G 通信市场的开拓。随着4G 网络的进一步投资与普及，公司微波器件产品未来三年有望迎来高增长期，我们预计变动磁场微波铁氧体器件2014-2016 年复合增速38%。
轨道交通控制系统和大功率电源稳定增长。轨道交通控制系统保持稳定增长，预计2014-2016 年复合增速15%。大功率脉冲电源处于研发投入期，未来需求空间较大，预计2014-2016 年复合增速21%。
公司有可能成为大股东第十四研究所的上市平台。十四所是我国电子系统工程领域中规模最大的综合性高科技研发基地。十四所2012 年净资产为70.2 亿元，净利润7.6 亿元，国睿科技分别占其9.4%和14.5%。军工资产证券化是大势所趋，军工科研院所改制完成后，国睿科技有可能作为十四所资产上市平台，存在资产注入预期。(中金公司)
中国重工：民船见底军船爆发 资产注入亦可期
公司舰船业务将迎来快速发展。民用船舶业务将不断回升，军船业务迎来爆发且资产注入可期。我们预计 2014-2016 年 EPS 为 0.19、0.22、0.27 元，2014-2016 年同比增幅分别为 15.4%、19.3%、20%。我们给予公司略低于行业平均水平的 PB 值 3 倍及 42 倍 PE，由此对应目标价为 8 元。首次覆盖，给予增持评级。
供给收缩，民船业务盈利有望回升。①近年我国民营船厂不断退出，供给收缩趋势明显②中国重工市场占有率由 2011 年的 10.8%逐步上升至2014 上半年的 19.3%，并预计将进一步上升。③供给的持续收缩使得新造船价格指数整体呈现上升趋势并有望持续，作为龙头船企的中国重工民船业务盈利将不断回升。
军船业务迎来爆发，资产不断注入可期。①仅考虑航母舰队及两栖攻击舰队的建设， 我国平均每年新增舰船投资约 460-490 亿元。若考虑舰队舰船的一般扩充与升级，年均舰船投资额将达到 1400 亿元左右。②公司为军工龙头，后续依然有军工资产不断注入。
海工业务经营稳健，业绩增长依然可以实现。①虽然近期油价暴跌影响了整个海工行业，但我们认为中国重工作为国内经营最稳健、下游客户最优质且订单饱满的海工龙头企业，受到冲击将较小，盈利能力提升依然可以实现。②预计 2014-2016 年海工业务收入为 98 亿、118 亿、141 亿。毛利率水平由 2013 年的 6%提升至 2016 年的 7%左右。(国泰君安)
四创电子：中国预警机第一股
四创电子将受益大股东雷达资产整合。公司目前主要生产雷达和公共安全产品，以气象雷达和航管雷达为主，特别是航管雷达面临民航空管系统国产化的机遇。四创电子大股东中国电子科技集团第38 研究所是中国预警机雷达的绝对权威和龙头，该所有望在未来中国电科的雷达资产重组中占据主导地位。四创电子将是38 所雷达资产重组整合的主要受益者。2013 年38 所扣除四创电子贡献的收入后实现收入近40 亿元，是上市公司的4 倍，未来资产注入空间巨大。
空警-500 有望大批量服役(30-50 架)。预警机以每十年需要一次大的更新来保证系统的先进性。考虑到空警-200 已经使用了超过十年，空警-2000马上就要运行10 年，预计我军第一次预警机大更新也很快将会实施。我们推测，安装数字阵列雷达的空警-500 已经列装服役，进入量产阶段。空警-500 定位如下：1、替代空警-200，成为主力大中型预警机；2、在空警-2000 受制于有限的伊尔-76 平台无法大规模持续量产的情况下，起到补充接力作用；3、为开发下一代以运-20 平台为基础的新型预警机积累经验。因此，空警-500 将成为空中预警和指挥平台的骨干力量，有望大批量服役(30-50 架)，并可开发出舰载预警机。保守估计空警-500 初期生产阶段(10 架)单价25 亿元，成熟批产阶段(20 架)单价20 亿元，雷达占比30%，那么38 所未来5 年可新增收入近200 亿元。空警-500 的量产将充分打开38 所和四创电子的业绩空间。
中国电科新一轮资产重组启动。中国电科集团的主业改革和军工事业部试点已启动，在卫士通、太极股份、凤凰光学、华东电脑等兄弟公司均已开展实质性资本运作的背景下，预计四创电子也将加快资产重组步伐，预计四创电子将获得38 所最大程度和最广范围的支持，雷达产品的品种和数量有望继续增长，激励机制也将实现突破。
成发科技：哈轴拉动内贸增长，大订单保障外贸业绩
2014上半年公司收入稳定增长，利润增速低于营收增速主要是因为生产扩大和固定资产投资增加带来财务费用增加，投资将在未来转化为公司产能。上半年公司财务费用较去年同期增长1128 万元，增幅48%，我们认为主要原因是随公司生产经营规模的扩大，以及子公司中航哈轴固定资产投资的加大，导致贷款规模扩大，进而带来利息支出增加，此外人民币对美元升值也导致公司产生一部分汇兑损失。
内贸产品盈利能力大幅提升，主要来自中航哈轴贡献。上半年公司内贸航空及衍生产品营收1.77 亿元，同比增长4.72%，毛利率29.10%，较去年同期大幅增加(2013H1 内贸产品毛利率17.40%)。我们认为内贸产品毛利率大幅提升的主要原因是子公司中航哈轴高端轴承产品附加值高，哈轴于去年10 月份搬入新厂区后产能大幅释放，受益于产品量产的规模化效应，毛利率水平大幅提升。2012 年我国轴承产业销售额达1420 亿元人民币，主要集中在中低端轴承；而高端轴承目前被美日德瑞等国垄断，是国产航空发动机的主要“短板”，未来国产化空间广阔，公司轴承业务有巨大成长空间。
外贸产品稳定增长，受汇率波动毛利率下滑，与GE、RR 新合同成未来业绩有力保证。外贸产品上半年营业收入5.67亿元，同比增长17.71%，但受产品降价、人工成本上涨等因素影响，毛利率水平较上年同期下滑3.9 个百分点。公司外贸产品的发展方向是从单纯转包零部件加工向“单元体”等高技术含量的转包项目转变，从而提升盈利能力。公司于6、7 月份先后与世界发动机两大龙头GE 和RR 签署2.9 亿和3.0 亿美元的大合同和协议，分别贡献年均收入6000 万、3466万美元，对应年均增量收入1122 万、3466 万美元，年均增量净利润401、1238 万元，新订单将有力保证未来业绩的稳定增长。(与RR 协议标的全部为新产品，为公司带来年均3466 万美元收入全部为增量收入。)
民品业务平稳增长，对公司净利润影响较小。工业民品14 年上半年营收同比小幅增长3.54%，受民品领域竞争激烈影响，毛利率水平同比下降 4.72%。民品业务在公司营收中占比小，毛利率水平相对较低，对公司净利润影响小，预计未来将继续保持平稳增长。
改革与调整有望涉及发动机产业链，发动机重大专项将有力助推公司发展。我们推测十八届四中全会在经济领域的主要内容仍会延续十八届三中全会后的改革与调整基调。近年来国家对航空工业和发动机产业的重视程度逐步加大，关于发展发动机产业形成了飞机、发动机一体化产业链布局方案、发动机集团三合一(航空、航天、船舶)方案两种不同产业发展规划，两种方案各有优势。我们认为改革与调整可能涉及到发动机产业链，改革的预期非常强烈。改革方案确定之后，市场预期强烈的超过1000 亿的发动机重大专项有望出台。发达国家大多投入巨资研发航空发动机，我们认为，在我国国家安全战略升级、空中力量加速建设的背景下，对军用飞机及发动机的需求更加迫切，航空发动机的瓶颈亟待突破，专项的支持力度有望大幅超过预期达到2000 甚至3000 亿元。公司作为我国发动机产业链上的重要一环，有望受到国家政策和资金大力扶持，将从中极大受益。(海通证券)
中航飞机：三季度交付大幅提速，全年业绩将高速增长
三季度交付大幅提速，全年业绩将实现高增长。从 Q3 单季度经营情况看，营业收入同比大幅增长 55.98%，并带动公司收入从上半年的同比减少 10.73%提升到前三季度的同比增长 10.57%；单季度归母净利润 1.23 亿元，同比大幅增长1305.86%，均体现出三季度生产交付大幅提速的趋势。我们预计四季度航空产品的交付将进一步提速，全年业绩将实现高增长，营收和净利润分别达到 193.92 亿元和 4.48 亿元，对应同比增速分别为 12%和 28%。
订单量大带来前期投入增加，导致前三季度净利润亏损，不影响全年业绩高速增长。我们认为公司前三季度净利润亏损的主要原因是由于全年订单及生产量大，前期用于支付材料和成品采购等款项增加，同时前三季度交付的部分航空产品尚未到收款期，带来业绩短期亏损。按照军品的生产交付规律，公司主要产品的交付和结算一般集中在四季度进行，我们认为公司短期的净利润向下波动属于正常现象，并不影响全年业绩。(海通证券)
航天科技：业务规模保持稳中有升，大力拓展车联网市场
业务规模保持稳中有升，利润增幅大幅提升：报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司主营产品中，车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备等产品发展势头良好，销售占比中最大的航天产品顺利完成各项产品配套任务，其中，惯性控制系统及产品全年销售收入同比增长 14.5%，加速度计组合圆满完成“ 嫦娥三号” 等航天重大工程任务。同时公司海外市场拓展也成效显着。公司车联网项目年内获得国家发展改革委员会卫星及应用发展专项资金资助。公司围绕着内部管理水平的提升，年内在项目管理、计划管理、人力资源管理、内控体系建设、企业文化建设等方面开展了大量工作，管理效能不断提高。致使公司归属于上市公司股东的净利润和每股收益较去年同期增速都大幅超过营业收入的增速。
加大车联网及环保项目投入，市场拓展顺利：2013 年，公司加快在车联网布局的步伐，车联网业务的市场拓展全面铺开，实现了江西、宁夏、安徽、浙江、福建、山西、江苏、河北等八个省区的布局，其中，江西公司、福建公司已经注册成立，浙江、山西、宁夏等子公司正在筹建中。完成五个省级运营平台的建设，五款终端产品通过交通部检测并公告。环保物联方面，在脱硫脱硝等传统业务市场竞争加剧的情况下，环境监测(CEMS)业务表现突出，运营维护也呈现增长态势，对业绩增长有所贡献，同时开展了节能、环境修复等业务。 2014 年度公司将继续以战略规划为中心，进一步聚焦车联网、物联网、航天技术等主业，充分抓住国家物联网发展契机，取得车联网、军用物联网领域的快速发展，同时积极拓展石油物联、环保物联等应用领域。(西南证券)
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